乳业兼并重组概念股
编者按:工信部已编制完成《推动婴幼儿配方乳粉行业企业兼并重组工作方案》并上报,未来工信部将大力推动实施婴幼儿配方乳粉企业的兼并重组工作。方案提出,力争到2018年底,培育形成3-5家年婴幼儿配方乳粉销售收入超过50亿元的大型企业集团,婴幼儿配方乳粉行业企业总数整合到50家左右,前十家国内品牌企业行业集中度超过80%。
该人士透露,政策着力点是培育国际竞争力的大型婴幼儿配方乳粉企业集团,提高婴幼儿配方乳粉质量。将发挥行业大型骨干企业的引领带动作用,促进生产要素向优势企业和重点领域集中,提高行业集中度。
国务院此前要求,按照严格的药品管理办法监管婴幼儿奶粉质量。工信部6月18日召集127家奶粉企业开会,发布“双提”行动方案,要求对婴幼儿乳粉参照药品管理,并鼓励乳粉企业兼并重组,提升婴幼儿乳粉质量、提振消费者信心。
某参会奶粉企业人士称,当时工信部推介了伊利、完达山、飞鹤等排名前十位的国内奶粉企业,希望这10家企业能兼并重组其他奶粉品牌。
据悉,未来乳粉行业整合将从2013年起,分阶段实施。工信部消费工业司副巡视员高伏此前透露,首先是争取用两年时间培育形成10家年销售收入超过20亿元的具有自主知识产权的知名品牌和国际竞争力的大型企业集团,将行业集中度提高到70%以上,完成行业整合的最后期限是2018年底。
业内人士指出,到2015年底,婴幼儿配方乳粉企业按照《粉状婴幼儿配方食品良好生产规范》(GMP)100%完成改造并通过认证,不通过认证的企业将不得从事配方乳粉生产。国家将对达到GMP标准的奶粉企业给予财税政策支持,并加大金融支持力度,包括适当放宽并购贷款条件及放宽并购贷款期限。
目前全国有婴幼儿配方乳粉生产企业127家,年产量约60万吨,年产量在3万吨以上的企业仅3家。其中前十名的国产奶粉品牌销售额在180亿元左右,市场集中度在45%左右。
伊利股份(600887):
作为国内乳品行业龙头,奶粉业务在伊利业务板块中同样占据重要地位。2012年,伊利奶粉及奶制品实现主营业务收入44.84亿元,约占公司营业收入的11%。去年国产奶粉企业中,伊利奶粉销售额仅次于贝因美,但市场份额则为6.7%,领先于贝因美。95w.com.cn
业内表示,同其他国内品牌相比,伊利在规模、奶源控制、产品结构、渠道、品牌、资金等方面具备一定优势,在国内中高端奶粉市场,公司的金领冠产品也有相当影响力。
7月3日,伊利宣布同美国最大牛奶公司DFA(Dairy Farmers of America)签署合作备忘录,双方正式达成战略合作伙伴关系。业界认为,伊利同美国第一大乳企DFA的合作,将有利于伊利缓解国内原奶供应偏紧、价格持续上升的压力,也有利于伊利学习DFA先进的生产管理和产品研发优势。
在此次合作之前,伊利还宣布投资11亿元在新西兰建设年产4.7万吨婴幼儿配方奶粉项目,该项目已经获国家发改委批准。
当前奶粉行业的兼并重组正为政府所推动,其中一个重要方面便是推进国内企业参与全球资源整合与经营,推动有实力的企业继续实施“走出去”战略,把握时机开展境外收购,在全球范围内优化配置资源,提升国际化经营能力。
国泰君安胡春霞认为,在充分利用国外企业原奶供给和技术管理优势的情况下,中国乳品企业在国际化的进程中将更具竞争力,伊利等龙头企业更具成长的优势和空间。
她指出,目前伊利在品牌的建设和渠道的铺设均较为完备,且未来行业增速将有望保持稳定,在不发生较大食品安全等事件的前提下,行业的竞争将进入稳定期,至少公司的行业巨头地位较为稳固,公司费用率有望长期下降,利润率将改善。
皇氏乳业(002329):
柠檬饮料市场前景好,且当地拥有资源优势,该项目有望成为公司新的利润增长点:我国果菜汁及果菜汁饮料制造行业收入规模超过千亿,且12年有15%的增长,安岳县柠檬产量占全国柠檬的80%以上,公司在安岳投资柠檬加工项目可以利用当地资源优势,打造差异化产品以带动收入增长;此外,公司在四川设厂有望利用当地的招商政策,扩大销售区域,推进渠道建设,从而形成公司新的利润增长点。
政府支持力度大,预计首期项目将于2016年初投产:当地政府同意将按照项目公司所缴土地款安排等额工业发展资金用于项目建设,按照10万/亩的土地价格测算,将为公司节省5000万元的土地费用,此外,当地政府还将积极为公司申请国家研发项目资金及最优惠的投资政策;公司首批100亩项目用地将于2013年底前交付使用,根据项目建设进度,研报预计首期项目将于2016年初左右投产。
来思尔仍将保持快速增长,费用控制有望带来盈利提升:公司深耕广西及云南市场,省内收入增速有望重回20%以上,云南来思尔12年收入增速80%,今年来思尔进军核桃乳领域,依托云南丰富的核桃资源,有望继续保持快速增长;此外,公司从12年下半年开始调整了北上深等一线城市的销售策略,目前上海和北京市场已交由经销商开拓,市场费用的控制有望带来公司盈利能力的提升。
西部牧业(300106):
合资设立育肥场,肉牛产业拓展更进一步公司拟与农六师合资建设2,000 头肉牛育肥项目,项目总投资2,306 万元,预计2014 年5月份建成。项目投产后可年存栏肉牛2,000 头,年出栏体重450 公斤以上育肥肉牛6,000 头,年均实现利润总额548 万元。
牛肉价格持续高景气,进口增长难以扭转国内供需局势国内牛肉供局势持续偏紧,2013 年上半年,主产区牛肉价格均价为53.62元/公斤,同比上涨34.5%。13 年1-4 月,牛肉累计进口67,927 吨,同比增长15.8 倍。但牛肉进口消费占比很低,2012年进口量仅占国内消费1.8%,短期内国内牛肉供需紧张局势难以扭转。
借力“十二五”畜牧业倍增工程,公司未来奶牛、肉牛产业值得期待新疆自治区计划“十二五”期间投资120 亿元用于肉羊、肉牛养殖。
兵团规划到15 年牛羊肉产量达22 万吨,牛奶产量达到90 万吨,较10年均实现翻番。公司具备发展牛羊肉的种源优势。其中,纯种“红安格斯”肉牛种群已发展到240 头,是西北地区规模最大的纯种肉牛种群,良种肉羊和细毛羊数量达到2万只。借力“十二五”畜牧业倍增工程,公司奶牛、肉牛产业有望实现快速发展。
光明乳业(600597):
业绩同比增长35%。2010年上半年度,公司实现营业收入43.27 亿元,比去年同期增长12.35%;实现归属于母公司股东的净利润0.61亿元,比去年同期增长34.7%;每股收益0.0586元,比去年同期增加34.7%。归属于母公司股东的剔除非经常性损益后的净利润0.49亿元,比去年同期增长17.66%;每股收益0.0473 元,比去年同期增加17.66%,低于市场预期。
UHT 奶业务前景堪忧。在UHT 奶业务中,由于伊利和蒙牛经营策略以常温奶为重点,较早进入UHT 奶业务,在销售区域和市场占有率方面均具有竞争优势。目前两家公司占据了UHT 奶业务近80%的市场份额。我们认为,由于UHT 奶高度集中在以蒙牛、伊利为主的全国性乳品企业手中,凭借着成本优势,伊利和蒙牛产品具有明显的市场竞争优势。因此,在奶源成本、市场营销等方面,光明与伊利和蒙牛存在较大差距。而光明未来发展的战略路线必须是走出上海、走出华东。考虑到UHT 奶业务激烈的竞争环境、公司在其他区域内开展UHT 奶业务尚无优势可言。因此,我们认为,光明UHT 奶业务前景不是很明朗,UHT 奶业务取得快速增长的可能性不大。
巴氏奶业务推广难度较大。在巴氏奶业务中,光明乳业为最早从事巴氏奶生产的企业,在聚焦新鲜策略下,公司在巴氏奶研发、生产以及市场推广方面(主要局限在华东地区,其中上海地区占有垄断优势,公司巴氏奶占上海地区巴氏奶市场份额的80%)处于绝对的竞争优势。但由于公司巴氏奶业务仅仅局限于华东地区(特别是上海地区),目前发展已经达到了极致。因此,公司未来巴氏奶业发展策略必将以外部区域扩张为重点。但考虑到巴氏奶业务所具有的特点,我们认为公司巴氏奶业务的外部扩张道路任重而道远。
营销短板制约公司发展。众所周知,营销为光明的弱项。光明乳业一直强调其“新鲜”的品牌诉求,但在营销战略中存在品牌诉求多变、品牌管理不善以及产品缺乏定位等问题,相对于蒙牛、伊利的“公益”
营销、“奥运”战略等等营销策划,公司在宣传策划、广告投放等方面给消费者留下品牌印象不深刻。
维维股份(600300):
1、豆奶粉产业仍然具有较大的市场发展空间,一是国家鼓励和支持发展的产业,国家在政策上给予扶持;二是随着国民经济的发展,人民生活水平的提高,消费观念的转变,广大的农村市场,具有很大的潜在购买力。
2、公司把发展乳业作为第二大支柱产业,经过几年来的发展,已初具规模,其“天山雪”品牌荣获“中国名牌”称号,其产品已覆盖国内三分之二的地区。
3、公司还进军白酒行业,作为战略性投资,公司未来将协助双沟酒业打造“苏酒”、“珍宝坊”品牌,提高苏酒在全国市场的知名度,利用公司自身的优势协助双沟酒业开拓建立全国性的营销网络,以扩大销售规模。
4、根椐中国商业联合会、中华全国商业信息中心2007年度最新统计监测结果显示:公司主产品“维维”牌豆奶粉名列2007年中国同类商品市场综合占有率第一位。
风险提示:
公司司豆奶产品所需原材料均属大宗农产品,需要外购,其中:大豆原料主要来自于东北,白糖绝大部分来自于广西,花生油在本地和山东供应,鲜奶主要由公司下属各乳品公司的周边地区收购。原材料成本占公司产品成本相当大的比例,因此,上游原材料价格的波动会对企业经营造成较大的影响。
三元股份(600429):
(一)公司资源丰富,成为未来发展良好根基
几十年来,三元食品一直做为历届“人大”、“政协”两会等中央及北京市重大政治活动、经济文化大型活动的乳品供应商。今年近几个月每个月都有市级领导到公司进行调研和视察工作,近日座谈会上,市委书记说当前中央高度重视婴幼儿配方奶粉质量安全工作,希望首农三元公司自觉扛起首都企业的责任,以科技为支撑,以质量安全为保证,制定行业最高标准,为国内奶粉生产企业作出示范。同时要求企业进一步深化改革,建设高端人才队伍,合理布局产业基地,统筹国际国内两个市场,把企业做优做强做大。市长也要求公司在巩固原有产品优势的同时,以婴幼儿奶粉研发生产为重点,充分发挥首都优势,通过资产并购和资源整合,努力成为行业领军企业。
2010 年9 月,公司成立奶粉事业部,目前三元奶粉有爱力优、爱欣宝、爱育聪婴儿奶粉,爱益成人奶粉,三元豆纪元豆奶粉3 大类6 个系列32个品种。销往全国30 多个省市自治区。
(二)业务整合有望成为发展方向
公司是一家农牧业、副食品为主业综合性上市公司,目前正在向“以种畜种禽为主的养殖板块、以优良籽种为主的高效精品农业板块、以奶业加工为主的食品加工业板块、以仓储物流、物业为主的保障板块”四大业务群的方向进行业务整合。公司奶产品涵盖屋型包装鲜奶系列、超高温灭菌奶系列、酸奶系列、袋装鲜奶系列、奶粉系列、干酪系列及各种乳饮料、冷食、宫廷乳制品等百余品种,拥有“三元”、“燕山”、“绿鸟”、“雪凝”等著名商标,建成了液态奶、发酵奶、固态奶、科研培训中心四大基地。另外拥有北京麦当劳50%的股份,间接拥有广东麦当劳25%的股份。