微信新增电商平台流量入口受益股
信息消费规模扩大，网络和信息基础设施能力提升，新型信息服务及应用涌现，产品智能化升级、电商交易规模持续增长。新兴移动互联技术与应用将成促进信息消费新形式、引领商业模式变革。移动互联使得移动购物、移动支付、互联网金融成为现实；虚拟运营、浏览器、手机阅读、内容分发平台等各种应用成流量变现新路径。对融合线下渠道、消费者和供应商资源的零售商而言，O2O 模式带来了转型机遇。微信5.0 版本发布，或将电商、O2O、平台引流等移动互联应用推进一大步。微信5.0推出新增电商平台的流量入口。如果苏宁等商企、游戏、支付公司也能借助第三方社交平台为其增加流量，对各自业务的再提速也大有裨益。
苏宁云商——打造O2O生态圈，布局供应链金融服务
苏宁云商近日市场表现较好，与日益火热的移动互联网平台不无关系。媒体披露了苏宁的易付宝即将正式申请独立域名，打开了平台理财的序幕，借助公司在银行和基金等市场的资源优势，苏宁易购未来的金融（支付及理财）平台极有可能后来者居上。
借助近期微信5.0 版本的推出，电商平台的流量口又多了一个渠道，如果苏宁也能借助第三方社交平台为其增加流量，那对易购目前实现销售规模的再提速也大有裨益。
互联网金融和电商浪潮的日益发酵，使得大家对传统企业转型的苏宁云商充满了期待。易购正在转型的过程中，股价因为催化剂的出现而出现波动也较为正常，跟随互联网大潮出现一波趋势性的估值修复行情正在展开。
除享受信息消费、移动互联主题之外，苏宁作为传统连锁零售的优秀代表，在向电子商务的转型过程中也是领先同业的，目前在自主销售类B2C 的排名中排名前三。在不同生态圈的构建中，苏宁圈是一个以联通线上线下O2O 资源为特色的生态圈，目前来看，苏宁圈的优势和劣势都比较明显。
苏宁生态圈的优势在于：其一，拥有最大规模的实体门店网络资源。其二，可以提供体验式消费的场所，同时多年的经营以及实体店的存在对于消费者而言也是一种非常有力的信誉和品质的保证。其三，最为丰富的供应商资源，未来还可以进一步与区域零售商合作。其四，苏宁拥有上市公司的地位，融资渠道畅通。
苏宁生态圈的劣势主要在于两个方面：一方面是整条供应链定价体系的冲突，从而导致线上线下同款商品价格不一致的问题，这需要零售和供应商共同来解决，苏宁目前实施的线上线下同价策略正式对解决这一难题的积极尝试和探索。另一方面是其O2O 构架尚不够清晰。
苏宁生态圈未来着力点在于“云商”平台的打造。其一，打造开放式第三方平台，需要聚合各地供应商资源，延伸价值链，深入供应链管理。其二，打造开放式的物流平台，要尽早完善全国50 个物流基地及10-12 个小件自动化分拣物流仓库，并且将物流配送系统全面向供应商开放。其三，要打造数据信息服务平台，深度介入上下游。面向下游，进行消费者数据挖掘，面向上游，为供应商提供有价值的决策信息。
爱施德——传统分销迎业绩拐点，移动转售想象空间巨大
新品牌新机型拓展给力，库存调整优化顺利，有效推动手机分销业务大幅好转。首先公司针对手机产品更新换代快的市场变化，大力加强库存管理、优化库存结构。其次，着力引进新机型，获取了不少畅销机型分销权，包括三星S4 等明星旗舰机型。再次，在保持与三星苹果等国际巨头合作同时，加强了与华为中兴酷派小米魅族海尔海信等国产品牌的合作，分享了国产品牌在智能手机领域的份额崛起大潮。这一系列措施取得了较为明显的效果，13 年以来公司盈利状况明显改善，业绩相较去年中报亏损2.68 亿元显著好转。
移动通信转售业务带来新机遇，公司获得牌照概率较大。近期三大运营商启动移动转售业务的申请流程，爱施德目前已经进入运营商的合作候选名单。具备以下条件的公司更容易获得移动转售业务：第一，民营企业。第二，与运营商保持良好关系。第三，有实体销售渠道，能够协助运营商开拓业务。从这几方面来看，爱施德属于民营企业，且主要股东皆没有国资背景。长期与三大电信运营商保持紧密的合作关系，已经建立有对接三大运营商的专业化销售团队。还拥有实体销售渠道，尤其是在主运营商覆盖不到的区域以及四、六级市场具备渠道优势，对运营商形成互补，可以协助其拓展网络覆盖。因此我们判断爱施德取得移动通信转售业务资格的概率较大。
移动转售业务的一大价值在于吸引消费者。虚拟运营商在国外运营的已经比较成熟。其核心之处是，从主运营商打包批发过来通信资源（包括电话和流量等），再重新组合打包成不同套餐提供给消费者。由于批零价差以及精细化的组合，未来的套餐组合种类更丰富、更加贴合消费者需求，而且费用也远远比现在便宜，所以会吸引大量消费者转向虚拟运营商。95w.com.cn
移动转售业务对公司的核心价值在于商业模式的重塑——虚拟运营引流、传统业务受益、新兴业务爆发。爱施德致力于打造4C渠道综合服务商，其中第四个C就是内容，公司已经积极在积极准备移动互联相关业务。如果公司能够开展移动转售业务，无疑可以将目前各个分散的几大业务板块有机地串联起来、并最大限度发挥协同效应。一方面，有了虚拟运营业务以后，可以用低价且丰富多样的套餐来促进手机销售量，传统分销业务获得新的增长动力。另一方面，可以充分发挥线下渠道的资源优势，由于目前已经有很大的手机销售基数（存量），将有助于促进新兴业务的爆发式增长。如果分开来单独看，虚拟运营业务在中国能发展前景不易估量，爱施德去做移动互联产品也未必比其他IT企业有多少优势，传统的手机分销业务也面临一些压力。但是，如果把这些组合起来，虚拟运营业务吸引大量消费者（聚集客流），以此大大促进自身手机渠道的销售，然后借用线上线下双平台优势，把移动互联及内容服务等新兴业务推广向客户，各业务相互补充相互促进，形成一种良性循环的商业模式。
定位 4C 渠道综合服务商，搭建互联网内容分发平台，探索线上线下一体化O2O模式。公司在传统分销业务大幅改善、不断优化的同时，基于自身在线下渠道网络的优势、在移动互联领域的积极探索和尝试、以及可能获得的移动转售业务为契机，逐步推进在新兴移动互联网领域的战略布局。其一，布局B2B 业务，上线了“爱施德在线”电子商务平台，实现客户自主订单、合作客户与用户管理等电商功能。其二，打造基于会员的B2C 电子商务网站——酷粉网，面向零售会员提供一站式的网上商城、积分换购、在线培训、售后服务、交流社区等服务。其三，推进移动终端APP应用开发，逐步探索线上线下一体化O2O 式发展。其四，发展移动互联网的战略目标彻底明确，即搭建“互联网内容分发平台”（应用、虚拟产品）。公司定位为4C渠道综合服务提供商，其中，第四个C 就是内容。公司可以在线下渠道的基础上，发展线上应用市场，构建线上线下一体化的互联网应用分发平台体系。
爱施德库存调整优化效果明显，新机型引进、创新营销方面取得不断进展。除三星S4、NOTE2、IPHONE5 等明星机，在国产手机方面与小米、华为、海信等合作已经不少畅销机型也有力提升了手机业务的销售，业绩显著好转。移动转售业务获得牌照的概率较大，未来通过虚拟运营引流、传统分销业务受益、新兴移动互联业务开拓的商业模式具备巨大发展潜力。我们预计2013-2015年EPS为0.55、0.61、0.67元，目前股价对应PE23、21、19 倍。鉴于其主营业绩的显著改善、未来发展移动互联网业务构架逐渐清晰、以及可能获得的新业务的催化。公司的主要风险在于移动转售业务未获批、下半年拿到的机型面临市场需求不确定性、未能及时推出移动互联网相关产品，估值和传统零售商相比溢价较高。
恒信移动——新技术提升传统商业、探索O2O 式发展
恒信移动主要从事移动信息产品的销售与服务，同时拥有地面零售连锁商务经验和移动信息技术开发经验，是河北地区最大的移动终端销售商。
更看重的是，恒信移动利用自己在商业和技术两方面的经验和优势，探索O2O 式发展，在深圳打造了一个“Ucity智慧商城”项目。
智慧商城位于深圳著名的东门商圈。在传统的商场中，充分运用互联网和移动信息技术改造、提升购物商厦的运营模式。其一，店内安置有近百块触摸大屏幕，实现商品展示、促销打折、新品营销、店铺浏览的功能。其二，整个商城全WIFI 覆盖，进入商场就可以享受其提供的信息服务。其三，智慧商城还开发了移动客户端APP应用，可以在安卓市场、豌豆荚等畅销应用商店中免费下载。手机应用里不但有商场所有商户和商品的信息展示、进行消费者与商户之间的互动。顾客不用再搜集一张张的购物卡，只要轻轻一点手指，就可以把商家的VIP 卡下载到自己的卡包中。其四，智慧商城还利用微信、微博等SNS 社交网络进行市场推广，迎合了年轻人的社交和消费倾向。此外，智慧商城中还用众多创新之处，比如在KTV 中增加智能元素，每个包房提供大型触摸式桌游，同时增加包房之间彼此的互动功能等等。
这些创新型的应用还只是开始。未来，还将融入更多的创新技术元素，比如通过消费者消费数据进行分析，预测消费者需求和行为，实施精准化营销，或者提供定制式、个性化的商品。还可以推行店铺数字化管理，为商户提供更多有价值的市场信息、消费者需求以及决策信息，提升商城对于商户的附加价值。未来进一步甚至可以提供一些基于位置的LBS的创新服务，等等。
智慧商城为传统零售插上新科技的翅膀，未来可以改造传统的零售商业形式，对于整个传统零售行业都具有巨大的提升作用。
恒信移动除了打造O2O 升级传统商业，还布局移动互联创新应用。恒信移动在功能机时代就积极开发移动通信增值业务，成功打造了农政通、手机音乐、手机阅读等移动互联业务。现在其手机视频业务已开始贡献盈利，还投资了未来电视的项目，提前布局互联网时代电视新潮流。
此外，恒信移动在移动转售业务上也存在获得牌照的可能。它属于有实体销售渠道、与运营商长期合作、能协助运营商开拓业务的民营企业，同时具备这几个条件更容易获得移动转售业务资质。
天音控股——浏览器掌控流量入口，移动转售打开新空间
天音从08 年起开始谋求战略转型，当时预判手机分销未来渠道扁平化、智能化之后毛利率下降，因此08 年后确立公司向移动互联转型的方向。之前公司做过移动互联的投资和尝试，也有过失败的教训，经过五年的时间天音已经对移动互联转型的定位比较清晰，移动互联发展方向有三个比较确定的业务：其一，欧朋浏览器；其二，手机阅读；其三，手机游戏。
移动浏览器是移动互联时代的一大流量入口，战略价值显著。天音的浏览器业务是与Opera 一起成立的合资公司，中文品牌叫欧朋。2011 年3 月投资，8 月上线。Opera 是世界上最主要的浏览器开发商，核心技术在于内核的开发，是为数不多拥有浏览器内核开发技术的。团队中很多Opera 中国的人，打开浏览器先出现Opera 之后才看到欧朋两个字。第一批投资1 个多亿，最新公告要增资到3 个亿，后面两个多亿分两期投入。若完成增资，天音的子公司控股70%。根据最新的第三方统计数据，欧朋浏览器在手机浏览器的市场占有率达8.6%左右，位于第三名。欧朋浏览器的特点是轻、快，随着网速加快，配置上升，手机运行速度加快，和UC 等常用浏览器相比，Opera 在技术上比较强。7 月份浏览器新版本公测，搜索引擎加快，为下一步支持网页游戏打基础。天音总部对浏览器子公司的要求目前主要是发展用户，对利润没有要求。最大的成本主要是市场推广和人员成本两块。市场推广就是发展用户。目前欧朋浏览器激活用户1.5 亿，去年年底是1 个亿，今年年底有望达到2 个亿。活跃用户因为标准不统一不太好统计，可以通过UC等同类产品的激活用户和活跃用户之间的转化率来粗略计算，我们估计在3000 万左右。公司产品从2011 年8 月上线到现在两年，时间比较短，排名第三，比较有竞争力，最小、速度最快。欧朋更新频率比较快，最新出来的安卓版8.1 比7 的内容界面好很多，运行速度也快很多。
手机阅读应用“塔读”已经具备盈利性，有特色、有基础。塔读在阅读应用领域走的是一条精品路线，签约原创作者，到2012 年底已经签约了200 多个作者，到目前已经签约了1000 个作者。自去年5 月份起每个月有100 万左右净利润，用户累计注册4800 万，其中付费用户在1000 万左右。现在月收入规模约在500-600 万元。
盈利模式包含两个方面，一个是运营商阅读基地分成，一个是自己线上的收入来源。线上分成方面，在中国移动的阅读基地中排名第五，联通和电信比较小。线上分成总共占比60%左右，40%来源于自身线上收入。目前阅读方面的广告收入不大，以签约作者购买版权发布书籍，付费阅读用户为主。
打造手机游戏平台，发挥线上线下双重渠道优势。天音控股在手游方面自研项目做得比较早，在没有IOS 和安卓系统的时候，已经开始尝试做手游了，到现在为止感觉效果一般，因此公司的手游部门会向平台转型，未来不会过多的研发。从策略上讲，未来天音控股立足于手游平台代理，做推广和代理权（独家代理权），对游戏做一些投入。我们判断，如果游戏或月流水有所上升，不排除会考虑参股游戏公司。与腾讯网易等公司相比，天音更加偏向浏览器业务，不属于特别大的平台公司，借助和通过浏览器来谈业内合作，通过浏览器这个平台，来吸引更多用户。浏览器和手游分别是不同的子公司，未来会有合作。从类别上来看，浏览器更多的是倾向页面游戏的合作，手游公司需要孵化和选择产品，从去年开始从自助研发，到看项目做推广。
受益于移动转售概念，和爱施德一样具备获取移动转售业务资质、看好商业模式重塑的价值。由于天音控股同时具备民营企业、长期与运营商保持良好关系、有实体销售渠道、能协助运营商开拓网络覆盖等几个关键要素，因而我们判断天音控股取得移动通信转售业务资格的概率较大。移动转售对公司的一大价值在于其低廉且丰富多样的套餐，能够吸引大量消费者。通过开展移动转售业务，可以将目前分散的几大业务板块有机串联起来、并最大限度发挥协同效应。一方面，有了虚拟运营业务以后，可以用低价且丰富多样的套餐来促进手机销售量，传统分销业务获得新的增长动力。另一方面，可以充分发挥线下渠道的资源优势，借助目前庞大的手机销售基数存量，促进新兴移动互联网业务、包括浏览器和手机阅读等应用的爆发式增长。
深圳华强——电子信息产业现代高端服务商
公司致力于打造面向全电子产业链的现代高端服务体系：1.线下搭建以深圳“华强电子世界”（全国单体规模最大的电子专业市场）为核心，辐射全国的实体电子专业市场网络；2.线上拥有国内行业电商网站排名第一、全球排名第二的“华强电子网”，是国内辐射实体市场及电子元器件商户最多的电子交易平台；3.依托华强线下实体市场和线上平台资源，开通O2O 电商平台“鲜贝网”，实现线上线下协同；4. 拥有中国唯一的电子市场价格指数——“华强北·中国电子市场价格指数”，为多方提供综合性电子信息产品数据。
线下实体市场进行结构调整。公司已开业实体市场共13个，总建面30.5万㎡；自有市场4个，总建面15万㎡，占比50%。实体市场覆盖电子元器件、LED组件、手机通讯、数码设备等各门类电子产品，公司已意识到天猫、京东、苏宁等大型B2C平台对数码3C产品销售的冲击，未来将进行结构调整，第一、转型升级深圳主力店。公司主力店深圳华强电子世界受冲击较小：1.华强北已成中国电子产品交易中心、对外贸易口岸，对国内外生产商和采购商具有强劲品牌影响力；2.市场商户多数为背后中小电子产品生产厂的唯一分销平台，需要在华强北有一席之地；3.面对电商迅速崛起，众多兼营网络销售的中小商户将华强北的商铺升级为办公场地，依托市场便利的信息、物流、支付设施迅速完成交易；4.华强电子市场仍以电子元器件、LED 组件等电子产业链上游非标产品交易为主，受标电商冲击较小。未来深圳华强电子市场将延续行业贸易聚集区的地缘优势，在功能上由销售通路转向集信息共享、办公、物流配送、便捷支付等于一体的综合服务平台。第二、收缩外地连锁店规模。公司连锁店分布于广东、广西、辽宁、山东、上海、重庆、江苏等地，以数码设备、手机通讯等终端产品销售为主。外地连锁店交易的产品标准化程度高，受大型 B2C 平台商冲击较大；外地店多为二房东，因产品销售利润率低导致实体市场基本微利，甚至不盈利。未来连锁店将收缩规模，较差的门店或将关闭。实体市场结构调整势在必行。
线上电子商务平台盈利模式呼之欲出。1.全电子产业链B2B平台“华强电子网”。公司从02 年开始着力打造覆盖全球电子元器件采购商、供应商、贸易商、制造商的综合B2B 电商平台；09 年开始丰富子网站，陆续开发华强LED 网、华强手机网、华强PCB、华强电子检测中心等电子平台，目前已成为覆盖全电子产业链B2B 电商平台。2.衔接线上线下的O2O平台“鲜贝网”。公司12 年7 月开通实体店导购平台“鲜贝网”，采用O2O 模式，依托实体市场的产品、客户资源和技术优势，吸引消费者在线支付线下商品及服务，并在实体店享受服务。3.物流、支付、互联网金融整合平台“华强宝”。公司11 年整合快递公司，利用快递网络、POS 机资源及互联网平台，为客户提供快递及代收货款服务；近期华强宝携手上海浦东发展银行联合研发“放心享”、“随心享”网络融资贷款服务，为客户提供无抵押，无联保互保的纯信用贷款。目前，公司的行业电商平台建设已覆盖整条电子产业链，资源整合、信息优势明显；当前网站盈利方式为传统的会员费+竞价排名缴费，未来盈利模式创新将是公司重要看点。目前可能的盈利模式有广告收费、按交易规模抽成、行业报告及数据收费、网络金融创新等。
除此之外，公司存在资本运作想象空间。公司是“大集团、小公司”的组织结构，集团是民企，持有上市公司股份约76%，集团拥有文化科技、云端服务、金融服务、商业地产等多项产业未上市，我们估计上市公司或将成为华强集团未来资本运作平台，上市公司市值存进一步做大的广阔空间。另外，主要是并购价值。目前电商B2B平台有逐渐向阿里集中的趋势，对于细分行业的垂直型平台有一定压力；但华强电子网目前为电子细分行业no1，会员数量、交易规模、辐射地区均是全国第一，被全品类平台商收购整合催生较大价值。