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长城基金:经济数据仍无惊喜 股市难现向上拐点
2013-08-11 10:07  点击:61

  本周,市场在2000点上方运行,多空双方呈现胶着状态,周五盘中引发了一轮小反弹,沪指报收于2052点,一周小涨1.12%,周线三连阳。那么,在国家统计局公布7月份物价指数略低于市场预期影响下,后市将何去何从?下周能否实现周线四连阳?为此,《金融投资报》采访了长城基金宏观策略研究总监向威达、联讯证券首席经济学家文国庆、新时代证券研发中心总监赵国新。

  关键词1:物价指数趋于平稳 通胀压力不大

  7月份CPI同比上涨2.7%,环比上涨0.1%;PPI同比下降2.3%,环比下降0.4%,总体上趋于平稳。

  向威达:从国家统计局公布的7月份物价指数来看,CPI(居民消费价格总水平)同比上涨2.7%,上涨幅度与上个月持平。从构成内容来看,翘尾因素致其上涨同比上涨1.9%,7月份新涨价0.8%。从新涨价因素来看,主要是每年在这个时候的蔬菜供应都会出现一个小淡季,而今年7月份在不少地区又遭受了洪灾,致使鲜菜价格上涨11.8%,影响居民消费价格总水平上涨约0.32个百分点;这也是7月份影响CPI的最大因素。从7月份PPI(生产者出厂价格总水平)来看,同比下降幅度有所收窄,这些变化趋势与7月份制造业PMI略有回升较为吻合,表明近期出台的一系列稳增长、调结构和促改革举措的政策效应有所显现。但仍然高达2.3%的降幅,表明宏观经济仍然在低位徘徊。从物价指数未来走势来看,由于美国提出提前退出QE3,美元指数上行,国际大宗商品价格有所上涨,但这不具有可持续性,因此,总体来看,未来的通胀压力不会太大,PPI在年内“转正”的可能性不大。

  文国庆:7月份CPI上涨幅度与6月份差不多,这在市场预期之中。从构成情况来看,食品价格同比上涨5.0%,影响居民消费价格总水平同比上涨约1.61个百分点。同时据测算,在7月份2.7%的居民消费价格总水平同比涨幅中,去年价格上涨的翘尾因素约为1.8个百分点,新涨价因素约为0.9个百分点,这表明目前新的价格上涨因素并不是很多。特别是备受市场关注的猪肉价格在7月份仅上涨3.0%,影响居民消费价格总水平上涨约0.09个百分点。从PPI来看,同比下降幅度已经由上个月的 2.7%收窄到了2.3%。从未来走势看,生产资料价格有止跌企稳的迹象,PPI同比跌幅有望继续收窄,但年内依然无望转正,预计8月PPI同比上涨为-2%。同时应该注意的是目前我国仍然依靠的是投资和出口的拉动,内需表现仍然不如人意,因此,未来调结构和经济转型发展任重道远。

  赵国新:国家统计局发布的7月份 CPI数据显示,同比上涨2.7%,CPI环比上涨0.1%,居民消费价格保持相对稳定,好于市场预期。7月份PPI同比下降2.3%,环比下降0.3%,从分类数据看,7月份,生产资料出厂价格环比下降0.4%,虽然继续下降,但降势减缓,环比降幅自4月份以来第一次收窄,比6月份缩小了0.3个百分点;生活资料出厂价格环比自3月份环比下降以来也首次持平。这与前几天公布的7月份制造业PMI为50.3,比上个月上升了0.2个百分点。上述结果有利于管理层顺利实施“稳增长,调结构,促转型”战略。因为只有在一个经济运行相对平稳的环境中才能保持经济增长速度不滑出下限,即不得低于7.5%,通货膨胀率不突破上限,即不得高于3.5%;才能调整经济结构,转变经济发展方式。

  关键词2:房企再融资影响偏空 还应辩证看待

  本周四家上市房企欲融资127亿,还有部分上市房企将实施再融资,对市场影响中性偏负面。

  向威达:上市房地产公司的再融资在争议声中成为现实,本周四家房企欲融资127亿,房企将启动以借道旧城改造项目方式获得再融资。同时,房企再融资闸门将有条件放开。事实上,房企业再融资的重启动是有背景的。从7月30日召开的中央政治局会议来看,调控政策让路于稳增长,探索长效调控机制是新一届政府的思路,因此对于房地产调控问题的表述也悄然发生了变化:由过去的“加强”“不动摇”到现在的“促进房地产市场平稳健康发展”。其背后的含意耐人寻味,可从中探寻下一步调控政策走向及其对市场产生的影响。我个人认为,从短期来看,促使房地产市场调控政策微调的主要原因还是稳增长的需要。尤其是当工业投资萎缩的情况下,房地产开发投资将“大有用武之地”,因为房地产对经济的拉动与稳定作用很大。

  文国庆:虽然房地产上市公司再融资已经成行,但我并不就此认为,房地产调控政策会大幅放松。一方面,促使房地产市场调控政策微调的主要原因还是稳增长的需要。当前经济低迷,而且是超出预期的低迷,去年三季度我国的经济增长速度为7.4%。但今年一季度我国的经济增长速度重新回落到7.7%,二季度进一步回落到7.5%。而我国高层首次提出“双限论”,即今年的经济增长速度不得低于7.5%,通货膨胀率不得高于3.5%。从目前的情况看,稳增长成为头等大事。另一方面,再融资政策对所有房地产上市公司不具有普遍性,而将区别对待,即对承担了保障房任务的上市公司可能在再融资上从宽,否则,仍然会从严。再说,从管理层关于房地产市场调控的基本精神来看,在于为建立长效调控机制做准备,打基础。

  赵国新:应该辩证地看待上市房地产公司的再融资问题:一方面,房企通过再融资输血资金链,这在过去三年时间里,是宏观调控背景下的绝对禁区,而本周已经有多家房企抛出了再融资预案,表明了管理层在房地产调控思路方面将发生一些变化。我认为这些变化将主要体现在以下三个方面:一是由过去的注重短期效应向注重长期效应转变。过去重在将房价打压下去,而今后重在稳定市场预期;二是从注重行政手段向注重经济手段转变。过去“限购”、“限贷”,今后将变为征收持有环节的物业税;三是从控制需求向增加供应转变。过去征收交易环节的税收抑制供应量,而今后增加供应量,通过改善供求关系来平抑房价。从这个意义上讲,对整个房地产行业,对市场的影响是偏正面的;但另一方面,如果大量的上市房地产公司都进行再融资,那么,必然对市场资金产生分流作用,特别是在IPO重启之际,其负面影响会更加明显。

  关键词3:市场趋势 上下两难围绕2000震荡

  目前缺少推动市场“变脸”的重量级因素,因此,后市上下两难,窄幅震荡是大盘主基调。

  向威达:从目前影响市场走势的因素来看:一是宏观经济基本面趋于平稳。据海关统计,7月份,我国进出口总值同比增长7.8%,呈现企稳回升态势。二是由于物价指数趋于平稳,货币政策不会大动。三是虽然IPO重启不可避免,但已经在市场的预期之中,而且将同时对新股发行制度进行根本性的改革,对市场的影响将是中性偏正面的。因此,后市涨跌幅度不会太大。从昨天市场表现来看,主板蓝筹股有所表现,再现“煤飞色舞”行情,至于其持续性如何尚待观察,因为其将影响到大盘走势;而创业板股票已成强弩之末,至少短期应该规避。

  文国庆:虽然本周市场小幅上涨,但我并不看好后市,大盘在短暂上涨后还会重新进入下行通道。得出这一结论的理由有三:一是经济回升状态不稳定。在投资方面,大项目已经上得差不多了;从消费来看,公款消费(包括政府采购)的大幅下降会在一定程度上影响消费的增长;从出口来看,尽管7月份数据较6月份有所回升,但下半年我国面临的外部环境不容乐观,人民币汇率升值滞后影响显现,进出口增速将有所下滑。二是市场下行容易上行难。尽管昨天虽然出现“煤飞色舞”现象,但在宏观经济调结构与促转型大背景下,主板蓝筹股在深陷基本面难有持续性行情,更多是稳定指数而已。而当前大多数小盘股也已经完成拉升行情,也需要一次休整,以等待新热点来引领行情。三是消息面利空多于利好。如再融资、IPO重启和新三板前面扩容等。

  赵国新:在周末情怀影响下,市场成交量保持800亿以下,市场上行乏力,但下方均线仍有支撑,全天多在5日均线附近展开激烈争夺。从历史经验来看,想要完成风格转换过程往往也是震荡的过程。A股市场历来都是一个“政策市”,至今也没有多大的改变,而目前居民消费价格保持相对稳定,经济增长速度又处于管理层设定的区间之内,因此,政策面就不会发生或松或紧的变化。另外,对于IPO迟迟未开闸的问题,市场认为除了一些技术性因素外,还因为证监会正酝酿出台一系列制度性文件及措施,这些制度和措施将在客观上能够对冲IPO开闸后对股市形成的负面影响,而重启时间可能要延迟到今年三季度末甚至四季度。在这样的情况下,市场也就上下两难,平衡市特征突出,后市还将围绕2000点一线反复窄幅震荡。