港股上周踏入业绩最后冲刺阶段，多只内银及内险股接连公布中期业绩，除此之外较受市场注视要算是中国石油股份(00857)及旗下昆仑能源(00135)上周二(8月27日)同日宣布停牌，以待刊发有关公司内部消息的公告。根据港交所规定，当正股暂停交易，其衍生产品亦会同时暂停买卖，意味发行商不会为该些产品提供报价。
　　Q：正股及相关权证停牌，对持有人将会构成甚么影响呢？
　　林泓昕(微博)：上市公司会因为将披露有机会影响股价的敏感消息或数据，又或者进行重大企业活动等原因，而宣布停牌。中石油及昆能上周停牌，是因为多位高层要接受内地相关部门调查。两者上周三(28日)复牌后，股价分别急挫4.4%及13.5%。因此持有正股的士人要承受正股复牌后股价大幅波动的风险。
　　至于权证持有者，正股复牌后呈现较大变幅，配合权证的杠杆效应，潜在变幅将更为扩大。举例说，某中油认购证上周一收市价为0.117元，复牌当日随正股下跌至0.08元收市，跌幅达31.6%。某昆能认购证上周一收报0.137元，复牌当日调整了25.5%，至0.102元。由此可见，权证持有者所面对的亏损 (或利润) 将会大大增加。
　　Q：假如正股停牌时间延长至数周甚至以月计，持有相关权证人士可以怎么办？
　　林泓昕：权证是一种有期限的投资产品，正股停牌期间 ，权证的时间值会继续下跌，当中以价外及短期权证的时间值损耗较高。最经典的例子是中国平安(02318)以重组旗下资产为由，在2010年6月底起停止股份买卖，历时约两个月。停牌前买入平安权证的人士最受影响，因为期间无法买卖，眼见到期日逼近，时间值大幅耗损令权证价值大减，依然无计可施。在这情况下，作为持有人或发行商的角色均非常被动，只可等待正股复牌，市面上的权证才可恢复买卖。值得留意的是，在正常运作下，权证结算价为到期日前五个交易日的正股平均收市价，若正股到期前五个交易日均停牌，便会由发行商估计一个合理价作为权证的结算价。若权证到期时相对此结算价属价外证，便会变成毫无价值。
　　Q：复牌后的权证是否值得趁机买入？
　　林泓昕：这个问题难以一慨而论，最重要是从正股基本因素、停牌原因及对股价影响有多大、对后市中短期看法等多方面作考虑。再以昆能及中石油为例，其股价受负面消息影响而导致上周三复牌后急挫，却反而造就低吸机会，其认购证同日分别吸引2072万及557万元净流入，两者街货量同步升至三个月新高。惟两股反弹后，上周四及五(29及30日)见资金从其认购证流出，反映市场人士尽快套现离场。
　　* 数据截至2013年9月4日，资料仅供参考之用。
　　呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部香港认股证销售主管。