2013年8月26日A股大盘走势分析预测:香港A股ETF逆市扩张 华夏中华80ETF今挂牌
　　8月26日消息，据香港经济日报报道，美国部署最早9月退市，触发东南亚地区出现小型金融风暴，惟人民币和港元汇价仍“硬净”。华夏基金（香港）董事兼投资经理赖子健指，估计退市对A股的影响远低于其它新兴市场。
　　华夏中华80 ETF 今挂牌
　　赖子健接受访问时表示，投资者上半年较看淡内地股市，资金持续录得净流出，即使美国退市，诱导资金由亚洲回流欧美市场，估计内地进一步流走的资金也非常有限，加上A股估值便宜，而且中央政策明朗化，对A股走势感乐观。
　　另方面，外资机构投资者近期重燃投资A股的兴趣，香港挂牌的南方A50（02822）（实物ETF）及华夏沪深300（03188）（实物ETF）等A股ETF均录得资金净流入。
　　首只追踪中华交易服务的中华A80指数的ETF─华夏中华80（人民币柜枱：83180；港元柜枱：03180）乘胜追击，今日（26日）在港交所挂牌上市。
　　入场费1360元 新产品续来
　　华夏中华80是香港第7只实物A股ETF，初步获批RQFII额度20亿元（人民币．下同），每手入场费约1,360元，总开支比率0.99%。
　　华夏基金（香港）业务拓展部执行董事陈怡达表示，内地7月份宏观数据改善，逐步走出经济谷底，RQFII ETF开始呈现资金净流入，反映市场对A股的投资情绪有好转。
　　RQFII产品排队登场，消息指，已获批10亿元RQFII额度的恒生（00011），将于第三季发行追踪恒生A股行业龙头指数的RQFII ETF，其发言人指，正待本港监管机构审批，暂不便响应。

东南亚不会重演97金融危机 QE退出令A股承压
　　证券时报记者 姚波
　　近期东南亚股市、债市、外汇出现大跌，其中雅加达指数8月16日起出现断崖式下跌，6日累计跌幅达到11%，泰国综指同期下跌7.91%。日前，证券时报记者就此采访了申银万国高级宏观分析师谢伟玉、特许金融分析师协会上海董事郭涛和上投摩根相关投研人士，就外围新兴市场的变化趋势以及美国退出量化宽松（QE）对A股的影响进行了探讨。
　　经济恶化和热钱流出 导致东南亚市场大跌
　　证券时报记者：此次东南亚市场大跌的主要原因是什么？
　　谢伟玉：此次东南亚市场大跌的直接导火索是印尼、印度和泰国的经济形势恶化、双赤字高企特别是经常项目恶化。
　　更深层次的原因在于美国首次申请失业救济人数低于预期，导致QE退出预期上升，这意味着东南亚过去几年依赖QE的廉价资金即将枯竭。
　　加上经济前景恶化，促使资金大量外逃，且印度的资本管制使外资担忧加剧而加速撤离。
　　郭涛：新兴市场近年来吸引的国际资本中，有相当一部分是通过外债的形式进入的，而且许多国家经常账户是逆差，这就导致外汇储备相对于外债的增长不成比例，而且汇率是浮动的。一旦海外利率上涨导致资本流出而外储又不足，会造成汇率短期大幅走低。
　　例如，印尼和印度的经常账户逆差占到了国内生产总值（GDP）的4%和5%，需要持续的外债流入来平衡国际收支，这就导致这些国家无力对抗比较大的海外利率波动风险。而东南亚国家的实际GDP增长都开始见顶回落，如马来西亚GDP同比增长从6%以上降到5%以下，泰国从2位数增长直接降到4%以下，这都加剧了资本外流。
　　上投摩根：这次大跌主要是因为印度通胀与印度尼西亚经常账问题较市场预期严重。
　　QE退出或10月开始
　　证券时报记者：QE退出对后市有何影响？
　　谢伟玉：市场相信美联储将于今年晚些时候宣布逐步削减QE，但对宣布时间和削减规模仍有争议。目前市场多数观点认为，今年9月美联储将削减国债购买规模100亿~150亿美元，美联储副主席珍妮特·耶伦是最有资格、最有可能接任美联储主席的候选人，将主导QE退出的进程。
　　我们认为，9月是否退出QE取决于9月6日公布的8月美国非农就业情况，9月削减QE的概率较低，可能的情况是，10月30日或12月19日宣布减少150亿~250亿美元的国债购买量，明年3月再宣布减少抵押支持债券购买量，明年年底停止QE。
　　郭涛：从全球资金流动上来看，近几年来发达国家的量化宽松使得资金流入新兴市场。美联储的资产负债表从2007年前的7000多亿，增加到现在的3.5万亿以上。
　　流动性在全球寻找高收益的第一站就是新兴市场，但从今年6月份开始，随着美国经济数据走强，尤其是在财政悬崖的不利情况下，美国的就业持续好转，消费一直稳定增长，美联储在今年年底前削减QE的可能性基本确定，美国国债利率因此开始上升，这意味着实际资金价格的上涨和以美元计价的资产回报率上升。这时候，从比价效应来看，发达国家的资产就会受到追捧。比如，最近数月间美国10年期国债利率和中国10年期国债利率的利差已经缩小到1%左右，美国GDP增长的中枢在上调，而中国的在下调，此消彼长导致资金从新兴市场流回发达国家。
　　上投摩根：因为市场已经多有心理准备，所以QE退出的影响应该比今年5月底到6月中轻微，但经常账赤字问题严重的地区受到的负面影响还是比较大，从近期东南亚市场的表现也可见一斑。
　　97金融危机不会重演
　　证券时报记者：此次危机和1997年金融危机有何异同？是否会再次产生如此严重的危机？
　　谢伟玉：目前来看，此次危机和1997年金融危机的相同点在于：重灾区均在东南亚，且处于经济下行周期，同时，外部环境相似，美联储都开始收紧货币政策，带动美元升值和日元贬值。危机前东南亚均享受了廉价的美元贷款，危机时均受到跨境资本特别是投机资本外逃导致货币贬值，国际收支恶化，偿债压力和违约风险上升。
　　也有不同的地方，那就是目前的东南亚经济结构比1997年有所改善，例如，当时东南亚国家采取的是钉住美元汇率制，而目前是浮动汇率制，抵御风险的能力略有增强；此次资本外逃的总规模远不及1997年，1996~1997年净流入东南亚的外资减少1050亿美元，而今年至今，流出印尼、泰国、菲律宾的外资合计103亿美元。
　　我认为目前不会重演1997年那样的金融危机，但未来形势仍不容乐观，过去5年为东南亚提供廉价资金的QE政策即将退出，导致外资大幅撤离东南亚乃至整个新兴市场，造成流动性紧张、国际收支失衡加剧，甚至出现违约风险。
　　郭涛：新兴市场未来两年面临的挑战要远大于现在，因为目前美联储仅是将削减QE的增量资金，并不是收缩流动性甚至加息。当美国GDP增速回到3.5%以上的时候，经济的强劲增长和利率的上升会导致全球资本流向发达国家。
　　但本轮的流动性冲击应该不会发展成1997年式的危机，原因在于新兴市场目前的外汇储备总量超过1997年，而且汇率制度更灵活，各国面对资金流出没有生硬的稳定汇率试图阻止，而是允许货币贬值从而促进经济的再平衡，同时，海外经济的复苏一定程度上对新兴市场的出口有很大的提振。经济再平衡和持续的货币贬值应该是未来两年的主流。
　　上投摩根：1997年那样的金融危机不会重演，因为目前各国的经济结构与贸易状况远好于1997年。
　　QE退出令A股承压
　　证券时报记者：新兴市场在四季度走势如何？是否会继续面对流动性枯竭的威胁？
　　谢伟玉：新兴市场风险在四季度将上升，流动性可能将进一步恶化。我们预计美联储将于四季度而非9月宣布QE退出，届时全球流动性下降。从历次QE中后期来看，资金均大幅撤离新兴市场，导致新兴市场受到的流动性冲击增大。
　　上投摩根：估计是一个由资金行情走向景气行情的过渡，对欧美需求较强的市场走势可望相对稳健。
　　证券时报记者：外围市场对A股会构成何种影响？中国央行是否会采取对冲措施？
　　谢伟玉：外围市场对A股的影响主要是负面的。
　　新兴市场经济恶化，货币大幅贬值，导致国际收支失衡，减弱了对中国产品的购买力，导致中国对新兴市场的出口减少，从而拖累中国出口，对A股造成一定下行压力。流动性方面，资金撤离新兴市场，中国也难幸免，这将拖累A股。
　　二级市场上，合格境外机构投资者（QFII）等外资出现净赎回，直接对A股形成一定压制，而且外国直接投资（FDI）等也减少，导致中国流动性减少，也带动A股下行。
　　风险偏好下降，A股在全球资产配置中作为一种风险资产而遭抛售。而且，新兴市场群体性下滑，导致风险溢价下降，而无风险收益率上升，也压制了A股的估值。
　　从流动性角度，预计中国央行将会采取一定措施来对冲外资流动导致的流动性下降，以逆回购等公开市场操作为主。
　　郭涛：中国与新兴市场的大多数国家有共性，也有个性。
　　中国央行提出的“稳定总量，盘活存量”就是严控新增的流动性。6月份的银行间市场利率飙升就是在当月顺差大幅下降和海外利率飙升的情况下展开的。吸取了上次的教训，央行目前开始对短期流动性进行动态调控，但总量依旧不会放开，就导致国内的实际利率曲线将会上扬。
　　实际利率的上升和目前经济结构增长大幅放缓，会对企业盈利和市场估值造成很负面的影响，A股的真正见底需要看到中国的出口数据随着美国消费的增长而重新增长，而目前的改善并不明显。
　　同时，在美联储9月份削减QE逐渐成为事实，会扰乱国内市场，尤其是季末流动性紧张的时间点，对实际利率还将造成短期抬高。
　　(证券时报)

A股离成熟市场有多远？
　　暴涨暴跌，投机炒作气氛浓郁，一直是A股之痛。除了市场机制等大话题，我们普通投资者也应该反思，从炒作心态，到股市文化，再到民族性格，我们离一个成熟的投资者的距离有多远呢？近日，证监会研究中心主任、北京证券期货研究院执行院长祁斌撰文提出，从金融结构、市场机制、市场深度等方面，A股距离成熟的资本市场还很远，而其中，市场文化的差异虽然是个小话题，也很值得我们深思。
　　散户投资者比例全球最高
　　国人“信命不信神”，喜欢在一个相对公平的市场上试运气，加上市场机构投资者建立较晚，1998年证券投资基金才登场，使得A股目前仍是一个以散户为主的市场。散户人数众多，资金量却比较少，贡献了70%以上的交易量，但持有市值仅有20%。而全球主要股市交易量60%到70%都是机构投资者贡献的。
　　股友 由此及好
　　散户成为市场主力军不是好现象：一方面，散户不仅投资经验缺乏，而且由于其资金过少，风险承受能力极差，使得市场运行处于过度的动荡之中；另一方面，由于散户对市场信息的掌握和分析能力较差，更容易被市场操纵者利用，成为违法违规行为的牺牲品。当一个市场被散户主导，这个市场只能是低质量的市场。近几年来，A股市场在全球资本市场中排名末位，与散户比例过高不无关系。
　　财经评论人 连建明
　　散户市“炒新、炒小、炒差、炒短”现象十分突出，这是典型的个人投资者操作特征。散户由于资金少，就会选择买卖小盘股，而小盘新股股价又高于老股，于是，A股市场新股与小盘股的溢价就相当高。而海外规模较大的股市，虽然也会出现小盘股、新股的溢价，但溢价幅度一般不会很大，也就20%、30%，但A股市场新股会溢价一倍，小盘股会溢价几倍。
　　超高换手 投机气氛浓郁
　　巴菲特的价值投资被摒弃，“谁谈基本面就会输在起跑线上”成为A股流行语。超高的换手率折射出人们这种浮躁的投资心态。以2007年的数据为例，全球市场那年的换手率大概100%多，韩国超过200%，而我们的上交所是927%，深交所是987%。近年来，虽有所下降，但在全球仍然是比较高的。哪里有赚去哪，赚了就跑，是典型的投资。
　　深圳旗隆投资 代雪峰
　　“换手率”也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。市场的确不应该死水一潭，可每天高达20%的换手率，然后持续半年也是不正常的。每天换手率20%，也就意味着每天有20%的股票被买卖一次。若持续半年，那就很明显是有人在上下其手，买进卖出不断倒腾，股票已然成了赌场里面的筹码。
　　大学教师 江晓东、朱小斌
　　从1991年中国股市起步到现在为止，中国股市的换手率比成熟市场高出很多。由于中外集体主义和个人主义的文化差异，中国人的风险认知度较低，倾向于过于自信而交易频繁，因此体现在股市中就是更高的换手率。缺乏经验的投资者比经验丰富的投资者更为交易频繁。中国股市投资者股龄短，在投资方面比较幼稚，因此倾向于过度自信和过度交易。
　　市场机制结构存差异
　　近日，证监会副主席姜洋“证监会切实强化监管执法，将工作重心转变，从严从快处理重大恶性案件”的表态，让我们看到了高层治理市场的决心。中国资产制度、创新的关键突破口是理顺交易所、券商、基金公司、证券发行人的关系。发展多层次的资本市场，也会拉近和成熟市场的距离。
　　上交所研究中心 胡汝银
　　成熟市场有两大支柱，一是经济自由，也就是金融自由；二是健全的市场机制和市场秩序，包括法治秩序、公正博弈精神。中国的资本市场要发展，要建立多层次市场，首先是要建立一个发达的场内基础证券市场，没有这样一个市场，你不可能有一个发达健康的衍生品市场。资本市场的基本功能是定价，改革的着眼点是要搞对价格，只有这个问题解决之后，我们的市场才可以谈得上健康。
　　汇添富基金 张海容
　　从股市供给角度看，不断的融资需求、高价发行、优质上市公司的资源稀缺、缺少对上市公司优胜劣汰的奖惩机制；从股市需求角度看，缺乏长线机构投资资金、普通投资者的高投机性造成的股价泡沫，都是造成A股市场难以长线为投资者赚取理想收益的根本原因。A股市场不可能一夜之间出现根本性的制度转变，但是A股市场机制正在逐步地完善之中，无论是监管方、上市公司还是投资者，市场参与各方都会变得越来越成熟。
　　【股民观点】
　　马曼然：股票市场短期是一个投票机，长期则是称重机。如今的A股，距离成熟还差得远呢。
　　柳林的小屋：成熟、健康的资本市场，股指期货、融资融券对股市的影响并不大，而在A股，机构利用这些做空的手段，似乎就能让股指不得翻身。
　　王开2013：A股是个不成熟的市场，病多且重。
　　盘古天地：现在看来乌龙不是光大专利，在交易更为迅速、各类程序化交易相当普及的成熟市场，乌龙事件也层出不穷啊。
　　主持人：刘畅


A股酝酿变盘 两热点打造投资新版图
　　分析人士认为，从成长性的角度来看，内容消费和信息服务有望成为科技成长股的沃土
　　■本报记者张颖
　　立秋过后，北京的天气依然炎热，但A股市场却在上周显露出寒凉的气息。在上周的5个交易日里，上证指数仅在周一收红，其余4个交易均收出阴线，出现不同程度的回落。
　　在季节的交替过中，A股市场也显得忽冷忽热，令人捉摸不透，但是，却能看出市场呈现出的四大特征。
　　市场显现四大特征
　　首先，市场对利好和利空因素表现“麻木”。
　　上周，“8·16事件”的冲击以及印度、菲律宾等市场出现大跌，均未使A股市场出现大幅下跌的单边走势。但是，上周最新公布的8月份汇丰中国制造业PMI预览值50.1%，重回荣枯线之上，明显的数据利好也并未能刺激指数强势上行。
　　值得注意的是，上周二央行在公开市场上展开7天期逆回购360亿元，上周四央行在公开市场上展开14天期逆回购460亿元。而上周公开市场有160亿元央票到期和260亿元逆回购到期，据此计算，上周实现净投放720亿元，创十周来的新高。8月27日，有800亿三年央票到期，面临三年央票续发。为缓解资金压力，有关部门将在8月27日当天开展今年第7期国库现金定存招标，规模为500亿元，期限为3个月。这将有助于舒缓8月份最后一周的资金面紧张状况。因此，本周货币投放量将会进一步加大，对市场有利好效应。
　　第二，市场继续呈现出两极分化的态势，显现出“牛熊共存”的格局。
　　从上周的市场表现来看，创业板等小市值股票“强者恒强”，创业板指再次创出今年新高，距历史最高点仅一步之遥。信息服务板块和信息设备板块继续走出“大牛市”， 周涨幅达8.65%和7.24%，而金融服务、黑色金属和房地产板块则在“熊市”之中跌幅居前，周跌幅分别为2.03%、1.94%和1.72%。据统计，截至上周五，A股整体平均动态市盈率仅10倍左右，但权重股和小盘股市盈率有天壤之别，权重股市盈率重回个位数范围，而创业板中的一些小市值个股的市盈率已经上百倍。业内人士表示，资金对题材股的追逐使得个股“泡沫”被放大，其中蕴含着较大的交易风险。
　　第三，从上证指数的走势上看，可谓是“星星频闪”。
　　从上证指数的日K线图上看，8月20日、21日、22日连续收出三根十字星。另外，从周K线图看，上周上证指数下跌10.99点，最终也是收出一根十字星。对此，分析人士认为，连续收出的十字星，预示着市场变盘在即。可以看出，上证指数自8月14日以来，已经持续回调8个交易日，这是短线重要的时间窗口。
　　第四，本周将是2013年上市公司中报披露的最后一周。本周共有813家上市公司披露中报，众多“大块头”公司将逐一亮相。其中，中国石化、建设银行将于8月26日发布中报，农业银行将于8月29日披露中报，工商银行、中国银行、中信证券将于8月30日发布中报。业内人士表示，随着中报披露临近尾声，业绩“地雷”开始大量涌现。业绩地雷风险将给市场带来较大的冲击，特别是前期持续上涨的创业板个股和中小板个股。
　　两大投资热点受关注
　　尽管上周大盘表现较为低迷，但是，两大投资热点受到了各方关注。
　　首先，上海自贸区的获批。近日，国务院正式批准设立中国（上海）自由贸易实验区，上海发布一揽子金融举措支持实体经济，原有的经济发展模式将进入一个重大的改革期。受此影响，上周五上海板块以及相关概念股出现大涨。分析人士认为，加快自贸区建设将给上海带来新的历史机遇，上海本地企业尤其是上海本地上市公司将长期受益自贸区建设。对于行业来说，分析人士表示，港口、物流、贸易、地产、金融等行业迎来长期利好。
　　其次，随着国务院关于促进信息消费和“宽带中国战略”政策的推出，近日软件股成为科技股行情的领头羊。业内人士认为，从成长性的角度来看，内容消费和信息服务有望成为科技成长股的沃土。投资者可关注三条主线：一是，以网络视频、媒体、娱乐、游戏为代表的信息服务；二是，以B2C、C3C等电子商务为代表的信息化平台；三是，智慧城市、智慧医疗等基于民生需求的政府信息化平台。
　　(证券日报)