现在“乌龙”一词明显被滥用，光大证券“8·16”事件绝非“乌龙指”，也并非系统缺陷，而是完完全全的人祸，这一事件彻底暴露了A股的监管漏洞，撼动了市场根基，其性质比“3·27国债”事件更严重。严重的问题还在于事发之后，有关方面为了自保，竭力将事件归咎于光大证券的内控系统缺陷，不承认是人祸，试图推卸监管责任。
“3·27国债”事件因为结局不可收拾而无从掩盖，但“8·16”事件的真相则远未浮出水面。很难想象光大证券能在短短两个非工作日内筹措到巨额现金用于超买的股票交割，很可能动用了非正常的手段来调动资金，以避免不能交割而形成更大的市场危机。从监管部门事后的表述来看，某些真相不可能披露，而“8·16”事件也将被作为孤立事件大事化小。如此，则A股市场仍将危机四伏。
决定性的因素是人不是物
“8·16”事件第一次让人们清晰地看到，众多专业投资机构高度依赖程序化交易系统，带来了灾难性的后果。当光大证券出错以后，由于市场上大多数机构投资者以相同或相近的指标进行计算，瞬间触发程序化大量买入跟进，引发蝴蝶效应。若非众多机构的程序化交易触发机制带来连锁反应，仅靠光大证券一己之力，不可能将70多只大盘蓝筹股拉至全线涨停。
程序化交易是从国外学来的，将交易逻辑以算法的形式输入计算机，以便准确捕捉各类获利机会，据说这在发达国家已经成为主流。众多专业投资机构把这作为重大创新，大规模的交易决策完全交给电脑，将投资变成了傻瓜化的机械操作，却忘记了决定性的因素是人而不是物，食洋不化地照搬照抄最终导致了“8·16”事件的发生。由于大多数机构投资者都采用了类似的程序化交易系统，因此其中任何一家出错都有可能导致相同的结果，这才是最可怕的。反过来，如果“8·16”不是做多而是做空，那就会引发恐慌性的抛盘，后果一样严重。
程序化交易系统表面上是创新，但只能作为投资决策的参考，最终应由人来作出决定。也许有人会说，经过人脑来决策，可能已经错过了最佳买入时机。这其实与价值投资理念格格不入，如果机会只在一瞬间，就不适合大规模投资。再好的系统也要由人来控制执行，人是决定性的因素，如果系统成了决定性的因素，那就将自身置于失控的险境之中。在“8·16”事件中，光大证券和其他机构投资者的买入委托全部变成了涨停价委托，将70多只大盘股直线拉至涨停板，凸显这套程序化交易系统的荒谬之处。A股被这么一套系统操控着，这是多么可怕的一件事。
当务之急是夯实市场基础
光大证券的过错已经受到口诛笔伐，但交易所的责任却被刻意回避。这么多年来，证券公司一直不用像普通投资者那样需要足额保证金，靠信用就可以买进股票，在交割时才补齐资金。这是一个巨大的漏洞，导致光大证券在瞬间申报高达232亿元的买单，实际成交了72.7亿元。如果证券公司也需要有足额的保证金才能买进股票，就不可能发生这样的事。这样的制度漏洞客观上也是对其他投资者的不公，“8·16”事件恰是对这种不公待遇的市场报复。
上交所的应急反应机制显然存在很大问题，事发第一时间不是立即暂停异常交易委托，而是打电话给光大证券问询，时间差已经足够让所有的事情都发生了。其后，上交所官方微博声明交易所系统运行正常，撇清自己的责任。出现了这么严重的异常交易，还说系统运行正常，让人匪夷所思，难道只有交易系统运行崩溃才叫不正常？
其后光大证券在股指期货市场大肆做空自救，这也是异常交易行为。中金所对此没有任何作为，却声称当日期指市场运行平稳。证监会在对光大证券的立案调查决定中称，尚未发现人为操作差错。这么明显的操作差错，以至于人人在说“乌龙指”，还不是操作差错，那要怎么样才算是操作差错？
所有这一切，都在预示“8·16”事件会大事化小，这是人性的弱点所决定的。现在惟有期盼“8·16”事件能够让管理层警醒：A股的当务之急是夯实基础，完善监管制度，而不是盲目追求华而不实的所谓创新。
A股还是不赚钱
虽然总体上近三年多来的A股依然被认为处于低迷市况中，但统计数据却显示，随着创业板、中小企业板股价在2013年的大幅上涨，A股短期内的赚钱效应似乎正在提升。
但是如果把时间的维度拉长，长期投资A股的投资人则会在最近的三年里遭遇有史以来最严酷的投资环境，赚钱的概率不到三分之一，这或许也印证了资金开始大规模从A股流出的现实。
根据同花顺iFinD数据系统的统计，长周期下的A股个股的算术平均年化收益率长期保持在10%以上，只是最近三年的平均年化收益率出现负值。事实上，A股大盘指数在最近三年里的表现也反映了赚钱效应下滑的情况。
不过，数据统计还显示，从2013年年初至今，A股个股的算术平均年化收益率出现了明显的回升，截至8月21日的年化收益率达到了23.2%。而仔细分析可以发现，拉高A股整体收益率的是以创业板和中小板股票为代表的成长类个股，数据显示，今年以来这两个板块个股的平均年化收益率高达39.66%，而主板市场个股的今年平均年化收益率则只有10.89%，二者今年以来的实际收益率则分别是26.44%和7.26%。
然而在许多分析人士看来，成长类个股的走强还难以让A股回到真正的强势格局中去，A股市场的整体赚钱效应也还不具备真正的吸引力。
一个严峻的事实是，中国投资者保护基金公司公布的数据显示，从2010年下半年开始，中国A股客户保证金数量逐年递减，到目前为止，保证金总量已从最初的1.5万亿元下降至0.6万亿元，这或许说明在最近的三年里，丧失赚钱效应的A股也在丧失对资金的吸引力。
成长股拉高A股收益率
同花顺iFinD数据系统统计显示，2013年以来A股的整体收益率出现了明显的回升，2467家个股中，1448家收益率为正，占比达到58.69%。
今年实际的算术平均年化收益率达到17.4%，而创业板、中小板股票收益率与主板明显分化，二者今年以来的实际收益率则分别是26.44%和7.26%。
具体个股中，中青宝、上海钢联、掌趣科技、岳阳恒立、网宿科技、冠豪高新、东方财富、*ST生化、广誉远、丹邦科技名列收益率排名前十位，而这十家个股中创业板股票占据了一半，其中前三位全部是创业板公司，收益率分别是325.47%、320.44%、294.71%，这意味这短短九个月不到的时间，这三家公司的股票已为其投资人带来两倍多的收益。
从各个板块的指数也能看到，进入2013年后，A股市场的投资风格明显偏向于成长类股票，中小企业板指数和创业板指数呈现出一路震荡上行的走势，而以沪深300指数和上证综指为代表的主板指数则几乎是原地踏步。
中金公司研究部的分析师孔庆影指出，经济转型趋势下，中国成长股的发展空间巨大，投资逻辑也应突破传统。未来中国的经济增长既需供给角度的全要素生产率提升，也要需求角度的消费贡献增加，这是驱动国内成长股投资的两个重要因素。
在孔庆影看来，根据驱动因素不同，可将成长股分为两类，技术创新型成长股在成长初期可能并无稳定的盈利，价值全部体现在对未来发展的预期，因此传统估值体系失效，需要找寻新的估值方法。需求升级型成长股通常具有相对稳定的盈利能力和有效的估值指标，相对估值可以作为衡量标准，需要探寻相对估值的合理区间。
A股近三年遭遇低谷
然而，成长股的崛起并未让A股出现真正的赚钱效应。“成长股的风险是不可低估的，稳定性不足的特征让投资人对成长股保持了应有的谨慎。”上海一家私募机构的负责人对经济观察报表示，A股赚钱效应的真正来临还是需要主板市场的苏醒。
实际上，对于长期投资中国A股的投资者而言，如果能够在超过五年以上的投资周期稳定持有A股，平均的收益率应该说并不低。
同花顺iFinD数据系统统计显示，在可统计的96家有二十年上市历史的个股中，有高达81家个股的二十年总体收益率为正，意味着如果坚持二十年稳定持有A股上市公司股票的话，赚钱的概率是84%，而十五年、十年、五年和三年的赚钱概率依次是78%、76%、73%和30%。
同时，在我们所设定的每一段投资周期中，二十年、十五年、十年、五年和三年的A股算术平均年化收益率分别是13.44%、10.98%、12.98%、16.66%和-1.6%。
从中可以发现，长期投资A股的投资人会在最近的三年里遭遇有史以来最严酷的投资环境，赚钱的概率不到三分之一，这或许也印证了资金开始大规模从A股流出的现实。
中国投资者保护基金公司公布的数据显示，从2010年下半年开始，中国A股客户保证金数量逐年递减，到目前为止，保证金总量已从最初的1.5万亿元下降至0.6万亿元。“客户保证金总量代表的是除公募基金、社保等机构之外的个人投资者、一般法人投资者在A股中的存量资金。”上述上海私募机构负责人指出，0.6万亿元的规模已经是底部，这也有可能说明现在的A股依然还处于投资者低配的投资领域。
事实上，中国经济在最近三年进入到转型期，从国外经验看，转型期社会大多面临资金偏好利率产品而低配股票资产的情况，国泰君安证券[微博]研究所策略分析师时伟翔就研究发现，在这一时期都会出现“理财社会”的特征。
时伟翔表示，当人均GDP跨过7000美元后，经济将处于转型期，这种是社会、经济、体制和政策的全面转型，也是各种资源碰到瓶颈后倒逼机制的必然过程。而在这一时期的一些现象是与高速增长期有着本质区别的，对股票市场的影响逻辑则是转型所带来的不确定性，让需要确定性的股票市场成为风险更高的一类资产，因而在转型期，A股或许还暂时难以摆脱低谷时期。
宏观经济企稳回升 A股中期趋势值得看好
周五A股早盘不改盘整格局，市场谨慎情绪仍浓。午后股指突然跳水，蓝筹股集体哑火，随后有资金介入，尾盘跌幅收窄，险守20日均线。截至收盘，上证综指报2057.46点，本周跌0.53%；深证成指报8166.28点，周跌0.02%。中小板指数本周涨近3%，创业板指数大涨近8%。
短期震荡是主基调
《大众证券报》：继上周五爆出“乌龙指”导致市场异动后，本周沪指陷入盘整，特别是周五突然跳水，如何看待目前两市情绪上的变化，操作上需注意些什么？
德邦证券研究所首席策略分析师/张海东：昨日沪深股指午后震荡下跌，在情绪上不用过分担忧，因为从消息面上是明显利多的，走势与消息面背离，说明市场多方信心不足，市场谨慎心态对反弹构成一定压力，所以短期股指延续弱势震荡是大势所趋。
民族证券财富中心产品经理/郑常斌：本周成交量的大幅萎缩，表明投资者整体上心态变得更加谨慎。大盘蓝筹股在经济基本面回暖背景下下跌动能不足，同时在市场资金限制下又欲涨不能，最终使市场在2000-2100点间拉锯震荡。这种市场状态，投资者切忌追涨杀跌，平和心态，首先控制好整体仓位，然后再精选估值合理、成长性良好的个股，耐心持有。
创业板股票疲态渐显
《大众证券报》：创业板指在争议中创出新高，昨日又领跑风格指数。如果看待小盘股的攻击力度？
张海东：小盘股凭借“高成长、高送转”成为市场追捧的焦点，但随着股价的攀升，估值已经到一个相对较高的位置，后市需要谨慎对待。
郑常斌：目前，创业板行情早已脱离成长性带来的估值溢价阶段，进入击鼓传花阶段。在亢奋的市场情绪下，创业板指数有可能突破2010年的高点1239.6点。同时需注意到尽管周五创业板指数上涨幅度达到1.90%，但在涨跌个股数量上，收盘下跌的创业板个股达到202家，而上涨的仅129家，下跌家数明显多于上涨家数。指数的大涨主要是华谊兄弟、乐视网、光线传媒及华策影视等大市值创业板股的大涨所致，多数个股并不跟涨。这一信号值得警觉。
权重股业绩构成支撑
《大众证券报》：下周进入中报收官期，权重股半年报将密集发布，其业绩表现如何看待？
张海东：下周权重板块的半年报将会密集公布，随着经济的企稳和好转，企业中报上升应该是大概率事件，届时有望带动整个权重板块，而权重板块的估值修复也将对大盘有一个较强的支撑。
郑常斌：根据Wind统计，截至8月22日，两市已披露中报上市公司1528家，合计总市值11.95万亿元，占比46%；合计归属于母公司净利润3639.29亿元，同比增长12.41%。目前多数大市值蓝筹股中报尚未披露，如工行、建行、农行、中行、中石化、中国人寿等。这些公司中，大部分个股中报业绩有明显增长，且目前估值均处于历史低位。
伴随半年报的披露，它们的做多动能有望增强，进而对大盘构成支撑。但下周的市场资金面仍是一大变量，下周面临金融机构月末资金结算，市场资金面的紧张状况可能加剧，并对权重股的表现构成沉重压制。
A股中期趋势值得看好
《大众证券报》：本周亚太股指跌宕起伏，外盘影响如何看待？在汇丰PMI初值大幅回暖的背景下，基本面会否持续改善？
张海东：亚太地区本周跌宕起伏，对A股的影响还主要在“信心”层面。谨慎的情绪会抑制反弹的时间和空间，但对A股实际影响着实有限。在汇丰PMI初值大幅回暖下，说明经济企稳，后市值得期待。
郑常斌：8月份汇丰PMI初值回暖，印证了我国宏观经济企稳回升的大趋势，但经济增速并非V型反转，更可能的是缓慢的回升。这种态势能有力地支撑当前市场估值水平，但尚不足以推动股市的大幅走强。综合而言，未来一段时间A股延续震荡中缓慢爬升的走势可能性更大。
QE退出预期引发波动 对A股影响几何
自从5月份美联储掌门人伯南克首次暗示将退出QE以来，市场对于QE退出这一问题的讨论不断升温。本周受到QE退出预期的影响，亚太股市出现了大幅波动。根据公开资料显示，今年美联储还将举行3次定期会议：9月17至18日、10月29至30日以及12月17至18日。在这三次会议中，美联储主席伯南克只会在9月和10月份的会议后举行记者会。随着美国经济逐步复苏，9月份会不会迎来QE的退出？QE的退出将会带来哪些影响？
QE退出预期引发波动
8月19日，印度、泰国、印尼股市分别下挫1.56%、3.27%和5.58%，有色金属全线下跌，黄金、白银、伦铜、伦铝分别下挫0.45%，0.78%、0.83%和1.49%。8月20日，亚太股市再次大幅下跌，日经225和恒生指数跌幅超过2%，泰国综指跌幅一度超过3%，印尼雅加达综指跌幅一度超过5%。当日A股市场早盘在银行的带动下震荡走高，最高探至2098.98点，上午11点之后，出现回落，收盘2072.6点。
全球市场大跌，一方面与各国或地区自身经济状况有关。泰国二季度经济增速2.8%，低于市场一致预期的3.3%，更是大幅低于一季度的5.4%；印尼面临的高经常项目赤字和通胀水平引发市场对紧缩货币的担忧。另一方面，在经济状况不佳的背景下，QE退出的预期增强引发的资金流动可能是更直接的推手。
实际上，这种波动似曾相识。5月22日，伯南克讲话，表示将在9月份开始缩减国债购买，市场对美国QE退出的预期骤然加强。5月22日，欧美股市暴跌，5月23日，全球股市大幅下挫。之后，全球股市，尤其是新兴市场国家股市开始了持续一个月左右的下跌，而且基本上同时在6月25日左右止跌。从下跌幅度来看（5月23日至6月24日），美国道琼斯工业指数跌幅最小，只有4.23%；欧洲主要股市跌幅居中，约10%；新兴市场国家跌幅最大接近或超过15%。新兴市场国家受QE退出的冲击更大。
经济复苏喜忧参半
根据美联储8月21日公布的7月货币政策会议纪要显示，在7月底召开的最近一次货币政策例会上，联邦公开市场委员会（FOMC）的“几乎所有委员”都对伯南克此前提出的在年底前开始缩减月度资产购买规模的计划表示支持，但同时认为立即开始调整资产购买进度还不合适，因而继续维持现有政策不变。
上次例会上，“一些”美联储委员认为减少资产购买的行动可以更早开始，但也有“一些”委员强调应该保持耐心，等待更多经济数据以作评估。会议纪要并未显示出哪一方的态度占据上风，也就是说会否于9月17-18日召开的下次例会上迈出缩减QE的第一步，联储内部并未达成一致。
在7月的会议中，美联储高层继续讨论了提高利率的问题，并对是否下调6.5%的失业率门槛展开讨论。调低失业率门槛有助于缓解市场对美联储放缓购债后可能很快终止量化宽松并立即加息的担忧，但有部分委员认为改变失业率门槛可能破坏设定该门槛的可信度，降低有效性。
在对美国经济状况的评估上，与会委员普遍认为下半年美国经济增速将加快，但与6月份会议相比，多名委员对于短期经济前景的信心有所减弱，理由是抵押贷款利率上升、油价上涨、美国出口市场的增长速度放缓以及财政紧缩风险可能不会下降等。
从目前公布的数据来看，通胀方面，7月美国CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.0%，其中核心CPI环比亦上涨0.2%，同比上涨1.7%，均与市场预期一致。当前偏低的通胀水平，还不足以成为美联储退出宽松计划的威胁。
就业市场方面，7月美国新增非农就业人数为16.2万人，弱于预期，而7月失业率降至7.4%，要好于预期。虽失业率下降，登记失业人数减少，但在政府就业人数转为正增长背景下，新增私人非农就业人数下降明显，且劳动参与率较6月略有下降，7月就业改善力度实际上是略低于预期的。
工业生产方面，7月美国工业产出同比增长1.4%，环比零增长，低于环比增长0.3%的市场预期，主要原因是制造业产出环比意外下降0.1%，工业产能利用率也降至去年11月以来的低点。与ISM制造业数据出现背离，不过从历史数据来看，ISM制造业PMI要领先工业生产2-3个月，这也可能意味着工业产出未来会有进一步改善。
总体来看，美国经济复苏依旧温和，近期数据也好坏参半，市场将焦点放在了会议前出台的8月经济数据上，尤其是就业数据。从8月以来的周初申请失业金人数来看，8月的失业情况继续改善，有利于支持美联储在9月做出缩减购债计划的决定。但9月份就要面临美债上限谈判的压力，或将对经济与市场情绪形成一定波动。缩减购债计划的预期也易抬升长期国债收益率，对经济复苏形成一定压力。
市场调整并非QE退出在作祟
《大众证券报》：最近亚太股市出现了大幅下跌，主要与QE退出的预期有关，此前5月份伯南克讲话引发缩减QE预期也导致全球市场的震荡，您认为QE退出对新兴经济体真的就是“狼来了”？
中国外汇投资研究院院长/谭雅玲(微博)：首先我们要看股市发展的根基在哪。股市发展的根基在于上市公司的利润和实体经济的势力，所以资金是解决股市唯一途径吗？我认为不是。所以说QE不是解决亚太股市上涨或者下跌的关键。其次，要看QE的本质，QE到底是宽松还是紧缩，目前已经走了四轮，实际上第三轮、第四轮已经在紧缩，而宽松只是一个假象，如果从这个角度来看的话，亚太股市的表现实际上并不见得跟美国的货币政策有关，而是与其自身的经济周期和上市公司的业绩有关。此外，任何市场的上涨与下跌都是一个自然的规律。亚太股市是由上涨转向下跌的，因此是一个正常的现象。如果过度解读的话，恰恰成为投机基金介入市场进行金融危机规划的条件。
《大众证券报》：您预计，9月美联储是否会削减QE？未来削减的规模和方式会如何？
谭雅玲：现在看来9月份削减QE的可能性并不会很大，9月底是美国财政预算的结算周期，那么在美国财政年度这个敏感的时间点上做出削减的可能性不大，预计10月份的可能性会更大一些。但这并不是关键点，因为美国的QE已经在退出，已经从宽松转向了紧缩，因此没有必要把9月份看得这么敏感。而从未来退出的路径来看，预计先会继续现在的结构性调整，而不见得是退出QE，目前来看美联储在运用QE的结构上发生了比较大的变化，关键还是看市场如何解读。
《大众证券报》：近期美元指数并未随长债反弹，您对未来美元走势的看法如何？
谭雅玲：我认为未来美元指数是走弱的，而且会是中期走弱。第一，美国在全球化的扩张中，其经济和货币的扩张会进入一个新的周期，因此如果是弱势美元的话，会使得美国向全球扩张的收益率从中获利，对企业竞争力也形成保障。第二，美元指数面临的唯一的也是最关键的竞争对手就是欧元，如果欧元在这个时候伴随着美元升值，欧元就是贬值，这样对欧洲的经济和欧洲的债务环节都会有利。那么美国的全盘规划就会出现阻力，而美国人是长线规划，目前与欧元处在决战期，美元越贬值、欧元越升值，对欧元货币的打击将会进行一个收官。所以从这个角度来看，美国不会放弃美元贬值。
《大众证券报》：美联储量化宽松政策渐退正展示出其对全球市场的影响力，我国对此该如何借机应对？
谭雅玲：首先联储的地位与我们不同；其次美元的地位也与我们不同，我们没有必要参照别人的版本，我们要按照自己的改革意图和目的以及战略去设计，而不是看着别人来规划我们自己，因为我们跟别人的资质不一样、市场基础也不一样，因此我们自己的主张才是最重要的。
A股资金面或维持紧平衡
《大众证券报》：如果联储在9月推动QE减码，9月作为季末，是我国银行体系传统流动性紧张时点，您认为会不会带来流动性风险？就算9月没有减码，您认为QE退出对A股会产生什么影响？
联讯证券宏观及固定收益高级分析师/杨为敩：美国QE的影响对外汇占款来说是脉冲式结构影响，从QE2及QE3来看，在美联储实施新一轮的量化宽松后，外汇占款总可以运行在其理论红线之上，这其中QE1因为全球整体风险偏好下降的原因，效果并不明显。这种结构性上行一般来说维持两个季度，之后便出现超比例流出的现象。我们预计目前正是QE3带来的后流动性紧绷阶段。除此之外，在三季度QE减少的影响和对外企垄断核查的影响，都将深刻影响后期的外部流动性。在后流动性紧绷阶段，市场利率或将出现高于理论位置的情形，所以我们判断短期内利率仍旧处于较高位置，但目前与历史不同的是，鉴于逆回购新周期下一级市场利率对市场的指导作用，下半年的流动性有望处于紧平衡，但更紧的空间有限，预计对银行间利率的影响并不大。
弘业期货金融期货总部总经理/吴久锋：我认为将带来一定的流动性风险。如果QE退出，那么会造成全球资产价格的一波回调，但对A股影响不大，A股目前处在底部区域，毕竟影响我国股市的依然是中国经济状况和企业业绩状况。
《大众证券报》：随着未来QE退出，对大宗商品会产生什么影响？
杨为敩：大宗商品与CRB现货指数走势较为一致，CRB指数同比与两个因素相关性较强：美国的需求和中国的货币。CRB指数和美国M1走势呈明显负相关走势，而与国内的M1增速呈正相关关系，说明周期品价格的上升并非是由于美国量化宽松引起，而是与中国的流动性相关。并且美国的十年期国债利率与CRB指数明显同向波动，说明美国的经济需求亦是主导CRB指数的另一重要因素。
2010-2011年CRB指数的短幅上行则是例外，那时的上行并非有美国经济或中国货币的支撑，而是美国提供的流动性（QE2）成为那波上涨的主要力量。
下半年，我们预期将会出现全球货币收缩的现象，美国经济企稳的预期使得美国减少QE规模，并使美国货币供给出现下降。
吴久锋：尽管市场对美联储预期有所修正，但QE退出趋势未变，大宗商品宽幅震荡不可避免，但供需依然是主导因素，扭转乾坤的可能性短期看不大。
《大众证券报》：除了大宗商品，您认为对外汇市场则会产生什么影响？
杨为敩：从近几年来看，美元指数和美国长债收益率的关系呈现出明显的反相关，说明美元一直是作为避险货币的地位存在，而美国经济企稳复苏的预期将会系统性拉动美国国债收益率上升，在拉动其上升的同时，全球的货币也在发生着微变。
在制造业积极回流发达国家后，新兴市场国家对发达国家的经常项目关联程度下降，导致外需对经济体间的纽带作用下降。而这种下降未体现在资本流动上，从发达国家祭出强劲的宽松政策始，宽松货币政策并未体现在经济增长上，但溢出效应集中于新兴市场国家上，所以新兴市场国家货币目前的贬值压力很大。
对于美元指数，美国和周边国家的关联性下降可能会影响美债利率和美元指数的负相关性，我们预计美元指数还处在震荡上行的通道内，从而与国债利率形成一致化。
吴久锋：QE退出对美国经济产生的负面影响短期来看不可忽视。此前市场普遍认为美联储退出QE预期将助推美元上涨，但是现在美元走跌却提醒我们，QE退出对美国经济产生的短期负面影响也是不可忽视的，如果未来美联储退出QE不当，对美国经济产生阻碍，支撑美元上涨的最根本因素——经济基本面利空，美元的长期趋势料将仍将走低。此外美元指数已经提前消化部分影响。
量化宽松（QE：QuantitativeEasing）
量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松就是减少银行储备必须注资的压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。
主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。
QE1简介
2008年11月为缓解次贷危机带来的流动性紧缺，美联储向市场注入了1.59万亿美元的流动性，称为QE1。具体步骤：2008年11月至2009年3月，购买1000亿美元左右机构债务债券和抵押贷款支持债券（MBS)；2009年3月至11月，购买了11000亿美元左右规模债券；2009年10月至2010年6月，购买了3000亿美元左右的规模债券。
QE2简介
2010年11月初，为刺激经济，美联储推出了6000亿美元规模的量化宽松政策，称为QE2。
具体步骤：2010年11月至2011年6月，买入中长期国债约7000亿美元，同时卖出部分MBS和机构债，累计投放5880亿美元；2011年9月下旬，为促进经济更强劲复苏，美联储决定在2012年6月底前购买4000亿美元6年期至30期国债，并将在同期出售相同规模的三年期或更短期的国债。主要目的为了平滑债券收益曲线，促进资金回流股市和商品市场。
QE3简介
2012年9月中旬，为刺激经济，美联储推出了每月购买400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），称为QE3。同时维持扭转操作。通过购买MBS，而带动房地产的发展，从而形成财富效应，促进消费，最终推动经济的发展。
QE4简介
2012年12月17日，为避免财政悬崖部分触发拖累美国经济，美联储决定继续QE3，同时新增每月购买450亿美元的长期国债，以代替到期的扭转操作。
热钱撤离A股可能性小
本周二经国务院批准，我国金融监管联席会议制度正式建立。金融监管联席会议制度由央行牵头，固定成员为银监会、证监会、保监会、外汇局，非固定成员为发改委、财政部等。这意味着传闻多年的大金融委初显端倪。
在光大证券发生套利失败引发股市剧震之后，建立金融监管联席会议制度意义非凡。时下金融市场错综复杂，混业经营明显；以券商为例，可以做资金拆借、卖保险、做期指期权，可成为境内外各类证券买卖、外汇流入流出的通道，一家券商瞬间可以动用资金高达数百亿。原来的三大监管体系各自监管已无法适应形势需要，因此亟需更高层次的统一监管体系。
联席会议制度属于未雨绸缪高明之举。我国金融体系未来将更加开放，人民币的全面自由兑现正在酝酿中，在此前证券市场正不断走向开放，QFII\RQFII的额度累积到一定程度，瞬间可进入A股市场的外资也达到天量。在香港回归前夕，国际对冲基金曾狙击香港股市，采用的“兵器”囊括可沽空股票、指数期货、外汇品种等，当时巨幅波动的不仅只是股价，还有资金利率等。联席会议制度可以在非常时期，制定有效的外汇对策、融资融券对策、期指交易对策，击退可能的狙击。当年香港股市让国际对冲基金铩羽而归，重要武器就是对股票沽空制度的修改和外汇管制。
近期亚太股市走弱，印尼、菲律宾股市相继大跌，连累恒指连续5个交易日收跌，这无疑会令人联想到当年的亚洲金融危机。利空消息据称是美国QE3退出，但实际上，这基本属于国际对冲基金的新动作，QE3退出被大为夸大，对冲基金善于放大某些国家的制度漏洞，印尼本身有经济增速放缓、经常账户赤字扩大等因素，菲律宾则内外交困，狙击者同样是股市、汇市协同攻击。
美国对于QE3退出，言论带有一定的摇摆性，可能是为了试探外界反应，也可能是其国内不同阵营势均力敌；但无论如何，QE3退出的影响已经大大弱化，对国内股市的影响也大不如前，更多时候A股是借题发挥。近日H股及A股ETF，均出现资金连续加仓迹象，这不能简单理解为热钱看好A股，而是大量资金仍滞留香港，当H股出现连续下跌到超卖、当ETF个别成分股出现偏差时，这些资金便可不失时机地套利。
至于我国7月外汇占款下降245亿，出现连续两个月减少的情况，跟外汇占款指标有一定的滞后性相关。外汇占款连续两个月减少，一定程度反映出对房地产市场的看淡心理，但对于股市中的热钱流出不可高估，因为假如其介入创业板，则几乎无法全身而退，若其介入传统蓝筹股，其退出注定要大亏出局，因此在当前憧憬“风格转换”之际，套牢在传统蓝筹股的热钱，可能不会出局甚至还会补仓。
因为目前“稳增长”已逐渐占上风，因此不排除热钱未来重新介入的可能，因此年底某月外汇占款出现增长也无需感到意外。