涨价浪潮将至 天然气上市公司受益匪浅
编者按：从7月10日开始，国家发改委调整了国内非民用天然气价格，近期，国内各省份开始陆续出台相关政策，落实涨价措施。
近日，湖北省物价局发文，对武汉等10个城市城区的天然气销售价格实行联动调整，以武汉为例，工业用天然气价格由3元/立方米调整为3.41元/立方米，上涨了0.41元。
不仅在湖北，山东、安徽、重庆等地也都于近期纷纷出台相关政策。昨日（8月12日），相关行业分析师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，此次各地落实的涨价幅度不如预期，后期国内天然气价格还有上涨空间。
多省落地天然气涨价政策
就在刚刚过去的这个周末，湖北省公布了该省非居民用天然气销售价格。
根据湖北省物价局消息，此次湖北天然气价格调整涉及武汉、鄂州等省内10个城市。以武汉为例，按照调整方案，武汉市非民用天然气调整后，居民天然气价格仍为2.53元/立方米不变，工业用天然气价格调整为3.41元/立方米，商业及其他用天然气价格调整为4.085元/立方米。
而武汉市现执行的工业天然气价格为3元/立方米，商业及其他天然气价格为3.675元/立方米，均上涨了0.41元。
近期，山东省物价局也下发通知，调整了省内天然气门气站价格，其中，山东省工业和其他用气存量气价格每立方米提高0.40元，增量气平均提高0.88元。存量气、增量气居民用气门站价格不调整。
据《每日经济新闻》记者了解，本次各地出台的地方涨价政策规定的各地涨幅不一，出租车加气站涨幅多在0.4元~0.8元/立方米，工业用户涨幅差距较大，在0.1元~0.9元/立方米不等。
不过，卓创资讯天然气分析师王晓坤在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，从目前来看，在全国范围内已经有很多省份公布了本省内的非民用天然气涨价方案，但总体来看，各省份涨价幅度都不算太高。
据王晓坤介绍，本次综合地方省份涨幅情况，尽管最高涨幅达0.9元/立方米，但大部分省份涨幅不到0.5元/立方米，远远低于发改委在6月底公布的价格调整方案。
机构称后期涨价空间大
非民用天然气涨价幅度落实到地方之后出现较大幅度缩水。
湖北省物价局称，由于上游购进价格的上涨，引起城市燃气公司购气成本的增加，因此湖北省城市燃气销售价格需相应调整，以便及时疏导价格矛盾。
对此，王晓坤表示赞同，由于下游对天然气涨价的接受程度不高，所以各地普遍没有过快的提高价格涨幅。
她同时表示，天然气价格传导同样需要一定的时间，非民用天然气涨价从上游往下游传导需要一定的时间，所以并不可能很快的实现价格一步到位式的增长，需要一定的过渡。
市场分析机构认为，此次终端涨价不及预期，部分缓解涨价对下游的冲击。当前中国天然气消费增长迅猛，对外依存度将继续提高，但进口天然气价格倒挂仍将困扰进口企业，国内天然气继续涨价空间巨大。
近年来，国内天然气资源短缺，并且天然气进口量也一直保持两位数的高增长，《每日经济新闻》记者从卓创资讯获悉，上半年，我国天然气表观消费815亿立方米，其中进口天然气247亿立方米，同比增长将近25%。
同时，我国天然气需求也保持旺盛的增长势头，根据相关部门的预测，到2015年，国内天然气需求达到2500亿立方米。
王晓坤认为，目前，国内天然气需求正不断攀升，在国内无法满足需求的情况下，天然气进口加剧，对外依存度也在不断提高，同时进口天然气价格倒挂影响明显。由于这一系列因素的影响，造成了未来我国天然气依然存在巨大的增长空间。
根据上述判断，再加上非民用天然气向下游传导所需时间，在未来可预见的时间内，天然气价格仍会上涨。（每日经济新闻）
天然气上市公司个股点评：
恒泰艾普（300157）：国内业务较快增长海外业务波及整体收入增速
公司整体毛利率下降3个点至63%。公司费用控制良好，销售费用增长2%，管理费用下降25%，加上利息收入使得财务费用由17万变为-973万，三费合计占营收比重下降16个点至13%，为利润较快增长的主要来源。
公司已完成“北京数据中心扩建”1884万元的投资，CPU/GPU的计算能力达到了400万亿次TFLOPS，磁盘阵列存储容量达400T，进一步提高了公司的地震资料处理能力与承接大型项目能力95w.com.cn。上半年公司的投资重点是对中裕煤层气的股权投资。下半年公司将通过国内国际的投资并购，继续推进“加粗、加长、加宽”的战略布局。
富瑞特装（300228）：行业领先企业 产能扩张契合产业快速增长
我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为1.08 元、1.63 元、2.38 元，以最新收盘价39.78 元计算，对应的动态PE 分别为37倍、24 倍和17倍。我们认为公司今年业绩基本符合预期，随着公司产能逐渐释放，以及下游需求保持旺盛，公司业绩迎来爆发式增长阶段，未来三年复合增长率能够达到50%，具备较高的成长性。
广州控股（600098）：电力迎来春风雨 燃气注入新希望
近期，我们对公司进行了实地调研，与相关领导交流了公司的经营情况和未来几年的发展，同时，重点就本次定向增发拟收购的燃气集团进行了深入探讨，我们认为，公司正致力于打造建设面向珠三角的能源供应商，一体化产业逐渐完善，长期价值日益显现。
评论：1、燃气集团，广州唯一建设和运营主体，成长迅猛。本次定向增发拟收购的燃气集团，是广州市天然气高压管网的唯一建设和运营主体，统筹广州市高压管网的建设以及上游气源的采购和分销，收购完成后，该业务将成为公司新的利润增长点。
气源及成本：1）大鹏气。年供气量41.2万吨，目前已经达产，气价为1.6元/方左右;2）西二线。与燃气集团的框架协议气量为39亿方/年，本月已开始通气，气价尚需发改委核准;3）现货气。公司气源不足时，会采购一部分现货气作为补充，现货气价目前在3.95~4.06元/方。
销售气价：公司销售气价分几类，1）居民气价为3.45元/方;2）工商业气价为4.85元/方;3）工服户3.7元/方;4）分销户2.35元/方;5）高压直供户2.21元/方;用气结构：2010年燃气集团售气量约5.6亿方，其中，居民用气1.3亿方，占23%左右，分销户和高压直供户分别占20%左右，其他工商业用气比例较小，但从2011年情况来看，工业用气成倍增长，商业用气也保持在25%以上的增长，预计西二线气量达产后，销售气价较高的工商业用气比例将达到90%左右，盈利能力稳步提升。
气量规划：根据规划，2015年，燃气集团供气量有望达到22亿方，2020年，市场需求将达到60亿方。
2010年，燃气集团盈利1.1亿元，我们认为，燃气集团正处于快速发展期，盈利能力有较大的提升空间，预计2012年将达到2亿元。未来成长点主要表现在：气量增加。由于广州天然气需求巨大，随着西二线的开通，公司供气量将成倍增长。
结构改善。目前燃气集团气价较高的工商业用户比例不高，而随着工商业用户大幅增加，平均气价持续提升;成本降低。由于公司管网投资基本完善，随着气量的增加，单位天然气成本将不断摊薄;2、电力业务，受益电价调整改善盈利，新建项目陆续投产。12月初，发改委对绝大部分地区火电上网电价进行了调整，公司控股及参股燃煤机组平均上调2.3分，我们测算，可增厚公司业绩约1.7亿元，同时，公司部分在建项目也将在这两年陆续投产，电力资产进入稳定增长期。
长春燃气（600333）：燃气提价刺激 占有率高企
1、由于国家限制和保护不可再生资源，受煤炭资源减少和经济高速发展带来的对煤炭的强劲需求。煤炭价格逐步攀升，并有持续趋势，上下游的共同作用，也进一步带动了焦炭价格的上行并保持平稳。
2、公司是吉林省最大的管道燃气生产企业，也是国内唯一一家集城市管道燃气制气、输配、销售为一体的上市公司，承担着长春市区56万燃气用户和2756多工业用户以及延吉市区的3.5万燃气用户的供气任务，占据长春，延吉两地燃气市场的70％以上的份额。
3、公司及控股子公司长春汽车燃气发展有限公司系在国家级高新开发区-长春高新开发区内并经长春高新开发区管委会及长春科委认定为高新技术企业，企业所得税税率为15%。
陕天然气（002267）：西气东输将入陕西 调价政策有利公司
2010 年半年度，公司实现营业总收入12.02亿元，同比增长22.87%；营业利润3.32亿元，同比增长20.92%；净利润2.50亿元，同比增长21.34%；报告期EPS为0.492元，同比增长22.26%；业绩平稳增长。
天然气是目前最便宜、最现实、最具可持续性的清洁能源，是美国真正替代能源的主力。天然气的用量和用户在世界范围内迅速增长，未来持续增长可期。
公司是国内石化三巨头之外的省级天然气公司的翘楚，虽然当前仍没有成为陕西天然气专营商，但在陕西省可预见的未来具有很强的垄断性。
公司已覆盖人群达到600万，目前正在开发的陕南地区拥有相应的城市人口不下350万，而对于整个陕西省人口而言，发展空间更大。
由于地缘性，公司当前气源具有较强的保障能力，新的气源拓展较为顺利。公司10月份将得到西气东输二期陕西截留气5亿方的使用权利，上半年实际销气11.17亿m3，为全年计划的56.56%，同比增长23.05%，按照我们对公司历年下半年销量至少持平上半年的判断，公司今年整体销量应在20.5-22亿方左右。
政策助推利润：公司所处天然气管输业主要利润来自管输费用，该费用在今年上半年陆上管道输送价格调整中在6月1日后上调8分，此外天然气价格调整中给予管输公司在未来气峰时的调整气价将提升公司盈利水平。
公司当前毛利率略下降来源于公司投资力度加大，固定费用比重提升。
杭锅股份（002534）业绩稳定增长，充裕现金增强公司竞争力
公司收入大幅增长缘于今年钢材贸易的大幅扩张，但是由于钢材贸易毛利率较低，公司净利润增长低于收入增速。由95w.com.cn于公司目前持有接近50亿元的传统锅炉业务在手订单，因此公司未来传统业务仍然有望保持稳定增长。但由于今年公司传统余热锅炉订单业务接单情况略低于预期，因此公司明年业务增速要实现爆发式增长存在难度。
土地置换带来大额现金，增强公司抗风险能力
公司10月10日公告将下城区土地进行置换将获得大约10亿元的现金，该笔资金将使公司账上现金更加充裕，在目前整体经济形势不佳的情况下，将进一步增强公司的抗风险能力，同时充裕的账上现金也将为公司未来带来丰厚的利息收入。
公司财务状况较好
公司目前毛利率和净利润率都保持稳定，母公司报表单季度毛利率有所增长，说明除去钢材贸易，公司传统业务毛利率并未受到宏观经济影响出现下滑。同时，虽然公司应收账款和存货有所增加，但是单季度应收账款和存货周转天数都保持稳定，再加之土地置换带来的现金，公司财务状况良好。
华光股份（600475）：燃机余热锅炉订单超预期
燃机余热锅炉订单超预期，市场地位提升：2012H1公司新接燃机余热锅炉8台（4台9F，4台9E），9F级价格约1亿元，9E级约4600万，毛利率水平14%。燃机余热锅炉的招标有两种模式：1、打捆招标，一般是三大动力投标;2、单独招标，主要是杭锅和公司竞争，上半年杭锅仅获得2亿订单，明显低于公司，公司在燃机余热锅炉市场的地位有显着提升。根据现在公司的项目跟踪情况，下半年至少还可获得4台订单。
传统电站锅炉受累于宏观经济增速下滑，市场前景不容乐观：公司电站锅炉包括循环流化床和燃煤锅炉，下游主要是热电联产和企业的自备电厂。由于国内宏观经济增速中枢下移、高耗能行业产能过剩严重以及三大动力逐渐参与到二线厂商竞争中来，电站锅炉收入规模难以扩大，毛利率水平也受到压制，未来收入占比将下降。
脱硝市场大规模启动，华光新动力高速发展：《节能减排“十二五”规划》提出要完成4亿千瓦现役机组的脱硝设施建设，新增燃煤机组全面实施脱硝，目前脱硝市场已全面启动。公司协议控股的华光新动力主营脱硝工程设计、总包，并自产脱硝催化剂，工程总包净利率可达10%，今年预计新增订单将超过2个亿，营收将达到1个亿，未来2年预计还可跟随行业维持高速发展。
双良节能（600481）余热利用发力，业绩超预期
溴化锂余热利用热泵推广好于预期：由于国内企业节能减排需求加大，公司余热利用系统产品的经济效益和环保效益突出，客户实施节能技术改造的积极性提高。公司的余热利用业务在前几年示范的基础上，由于节能效果显着，开始获得客户的大量订单，不但在热电供热领域获得杭州华电能源项目、抚顺矿业热电厂项目的应用，而且在石油开采、钢铁等高耗能领域也获得突破。中报已经显示该业务的毛利率高达47.14%，预计2012年的销售收入能够达到10亿元左右。在主营收入中的占比持续上升，从而推动公司综合毛利率的提升。
苯乙烯涨价推动四季度盈利增长：2012年9月国内苯乙烯市场呈现繁荣局面，走出了自2008年经济危机以来的最高位，华东市场一度冲至13500元/吨。主要是由于企业检修不断，导致现货资源不断减少，需求端显示部分下游需求则依然时处旺季，同时原料纯苯大幅连续上涨等利好因素强劲支撑苯乙烯市场。最近一个季度，苯乙烯价格上涨了32.68%。对于公司四季度乙烯业务的盈利提升有利。
深圳燃气（601139）：管道燃气销售增长略超预期
中报业绩符合预期：公司2010年上半年实现收入31亿元，同比增长71%，实现归属于母公司净利润2亿元，同比增长25%，折合每股盈利0.16元。其中扣除收到的广东大鹏天然气分红8700万元后，主业盈利为1.2亿元，较同期上涨19%，业绩符合预期。
石油气批发增收不增利：公司收入大幅增长主要来自于石油气批发业务，其实现收入16亿元，同比增长121%，贡献了当期公司收入增长的68%。然而，受竞争加剧影响，毛利率大幅下降至1.2%，出现了增收不增利情况。
管道燃气销售增长略超预期：上半年管道燃气销售量增长26%，远高于前三年平均16%的水平，略超预期，也反映了公司在开拓管道天然气用户方面进展顺利。我们预计未来三年销售收入增长率仍能保持在12%以上的较高水平。
然而受原材料价格上涨影响，毛利率出现下降，并回复至2007-2008年的正常水平，抵消了部分收入增长带来的利润贡献。
等待西气东输二线：公司于2010年8月10日公告了与中石油签订的《西气东输二线购销协议》。预计西二线深圳市段将在2011年下半年投产。但门站价、管网价等仍不确定。
另外，在重新确定的购气协议中，前四年的天然气采购数量低于之前的计划，平均减少幅度在35%。我们猜测与相关的天然气发电厂建设进度延后相关。而随着西二线投产，将成为公司2012年及之后最大利润增长点。
大通燃气（000593）：区域燃气巨子 股价初步企稳
据中国能源发展报告预计，未来十多年，中国天然气需求将呈爆炸式增长，而且由于天然气清洁能源的特点，在城市环境保护、空气质量等方面具有极大优势。95w.com.cn公司为区域燃气龙头企业，未来将通过收购进入燃气业相对成熟市场。前期该股快速缩量下跌释放风险后连续收两阳，股价有初步企稳迹象，可逢低参与，持股待涨。