投资要点:
　　5月托管量一一银行、基金继续主动增仓。从五月份债券托管规模变动情况来看,银行和基金继续充当加仓主力,商业银行继续偏好以国债为主的利率产品,而基金类机构则继续偏好信用产品,所不同的是,基金类机构开始向中期票据转移。其他类机构五月份在债券市场表现平平,证券公司略有减仓。
　　基金加仓中期票据和金融债。一直以来,基金在企业债和中期票据上不断主动加仓,五月份基金则更偏好中期票据。从利率产品来看,今年前5个月中有4个月基金在主动减仓国债,5月份虽然国债新增托管规模在各类券种中最大,但基金类机构的国债托管规模依然有所减少;相比之下,基金类机构更偏爱政策性银行债,4、5月基金在政策性银行债上都连续主动加仓。
　　银行主动加仓国债,信用社略减仓。5月份除信用社债券托管规模有所减少外,其余银行类机构债券托管规模均有不同程度增加,其中全国性银行增加最多。5月份银行类机构主动加仓国债和政策性银行债,托管规模合计新增达1943亿。另外,虽然银行类机构在企业债和中期票据上也有一定加仓,但规模有限,加仓动能较弱。
保险托管规模整体变动不大。保险类机构5月份债券托管规模整体变动不大,各类债券托管规模合计新增仅24.67亿。5月份保险仅在中期票据上有主动加仓,其余类型债券均为“被动加仓”或主动减仓。
　　证券公司有所减仓。证券公司今年2、3、4月均有不同程度主动加仓,但5月份主动减仓42亿。从券种来看,各类券种中仅中期票据有主动加仓,国债、金融债、企业债都有较明显的主动减仓。